I colossi del Big Tech puntano tutto sull'IA, portando gli investimenti in capitale a oltre 700 miliardi di dollari (590 miliardi di euro), circa il 75% in più rispetto al 2025.
Nelle ultime settimane diverse aziende Big Tech hanno pubblicato i conti e fornito le stime delle spese previste per il 2026, insieme alle proiezioni dei principali analisti.
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Il dato che sembra aver attirato di più l'attenzione di Wall Street è la spesa in conto capitale (CapEx) stimata per quest'anno, che nel complesso rappresenta un investimento di oltre 700 miliardi di dollari (590 miliardi di euro) in infrastrutture di intelligenza artificiale (IA).
Si tratta di una cifra superiore all'intero Pil nominale della Svezia previsto per il 2025, una delle maggiori economie europee, secondo le stime del Fmi.
Le vendite mondiali di chip sono inoltre destinate a raggiungere per la prima volta quest'anno 1.000 miliardi di dollari (842 miliardi di euro), secondo la Semiconductor Industry Association statunitense.
Inoltre, grandi banche e società di consulenza, come JPMorgan Chase e McKinsey, prevedono che gli investimenti in conto capitale legati all'IA supereranno i 5.000 miliardi di dollari (4.200 miliardi di euro) entro il 2030, spinti da una "domanda astronomica" di potenza di calcolo.
Per CapEx si intendono i fondi che un'azienda spende per costruire, migliorare o mantenere asset di lungo periodo come immobili, impianti e tecnologie. Questi investimenti servono ad aumentare capacità ed efficienza dell'impresa per diversi anni.
Queste spese inoltre non vengono dedotte interamente nello stesso esercizio. I costi di CapEx vengono capitalizzati in bilancio e imputati gradualmente a conto economico tramite ammortamenti, rappresentando un indicatore chiave di come un'azienda investe nella crescita futura e nella solidità operativa.
Il salto di quest'anno conferma la svolta definitiva iniziata nel 2025, quando si stima che le Big Tech abbiano speso circa 400 miliardi di dollari (337 miliardi di euro) in CapEx per l'IA.
Come ha ripetutamente affermato il fondatore e amministratore delegato di Nvidia, Jensen Huang, anche al World Economic Forum di Davos il mese scorso, stiamo assistendo alla "più grande espansione infrastrutturale della storia dell'umanità".
Gli hyperscaler puntano tutto sull'IA
In cima alla classifica della spesa per il 2026 c'è Amazon, che da sola prevede di investire la cifra colossale di 200 miliardi di dollari (170 miliardi di euro).
Per dare un ordine di grandezza, la sola indicazione di CapEx per l'IA di Amazon per quest'anno supera il Pil nominale combinato dei tre Paesi baltici nel 2025, secondo le proiezioni del Fmi.
Segue Alphabet, la casa madre di Google, con 185 miliardi di dollari (155 miliardi di euro), mentre Microsoft e Meta sono pronte a investire rispettivamente 145 miliardi (122 miliardi di euro) e 135 miliardi di dollari (113 miliardi di euro).
Oracle ha inoltre alzato il CapEx previsto per il 2026 a 50 miliardi di dollari (42,1 miliardi di euro), quasi 15 miliardi (12,6 miliardi di euro) in più rispetto alle stime precedenti.
Tesla prevede inoltre di raddoppiare la spesa, sfiorando i 20 miliardi di dollari (16,8 miliardi di euro), principalmente per ampliare la flotta di robotaxi e portare avanti lo sviluppo del robot umanoide Optimus.
Un'altra delle aziende di Elon Musk, xAI, spenderà a sua volta almeno 30 miliardi di dollari (25,2 miliardi di euro) nel 2026.
In Mississippi verrà costruito un nuovo data centre da 20 miliardi di dollari (16,8 miliardi di euro), chiamato MACROHARDRR, che il governatore Tate Reeves ha definito "il più grande investimento privato nella storia dello Stato".
xAI amplierà anche il cosiddetto Colossus, un cluster di data centre in Tennessee che Musk ha descritto come il più grande supercomputer di IA al mondo.
All'inizio di questo mese la società è stata inoltre acquisita da SpaceX, in un'operazione interamente in azioni.
La fusione ha attribuito a SpaceX una valutazione di 1.000 miliardi di dollari (842 miliardi di euro) e a xAI di 250 miliardi di dollari (210 miliardi di euro), dando vita a un'entità da 1.250 miliardi di dollari (1.050 miliardi di euro), considerata la più grande azienda privata per valutazione della storia.
Circolano inoltre indiscrezioni secondo cui SpaceX intenda quotarsi in Borsa entro quest'anno, con Morgan Stanley che sarebbe in trattative per gestire l'offerta, che ora include anche l'esposizione a xAI.
Elon Musk ha dichiarato che l'obiettivo è costruire un "motore di innovazione integrato" che combini IA, razzi e internet satellitare, con piani di lungo periodo che includono data centre nello spazio alimentati da energia solare.
Apple, al contrario, continua a restare indietro sulla spesa, con "soli" 13 miliardi di dollari (10,9 miliardi di euro) previsti.
Tuttavia il mese scorso l'azienda ha annunciato una partnership pluriennale con Google per integrare i modelli Gemini di IA nella prossima generazione di Apple Intelligence.
In particolare, la collaborazione punterà a rifare da cima a fondo Siri e a potenziare le funzionalità di IA on-device. Si può quindi dire che Apple stia esternalizzando buona parte degli investimenti necessari per restare competitiva nello sviluppo dell'IA.
Per quanto riguarda Nvidia, pubblicherà i risultati e le nuove previsioni il 25 febbraio.
L'azienda opera principalmente nella vendita di chip per l'IA e dovrebbe incassare la fetta più grande della spesa delle Big Tech, in particolare per la costruzione dei data centre.
Nella conference call di agosto scorso sui conti, il CEO Jensen Huang ha stimato un costo per gigawatt di capacità dei data centre compreso tra 50 miliardi di dollari (42,1 miliardi di euro) e 60 miliardi di dollari (50,5 miliardi di euro), di cui circa 35 miliardi (29,5 miliardi di euro) per ogni investimento destinati all'hardware Nvidia.
La grande rotazione dei capitali
A Wall Street i piani di spesa colossali delle Big Tech previsti per il 2026 suscitano sentimenti contrastanti.
Da un lato, gli investitori comprendono la necessità e l'urgenza di costruire un vantaggio competitivo nell'era dell'intelligenza artificiale.
Dall'altro, l'enormità delle cifre ha spaventato alcuni azionisti. La tolleranza del mercato dipende da ritorni sull'investimento tangibili già da quest'anno, anche perché questi piani sono sempre più finanziati con enormi emissioni di debito.
Morgan Stanley stima che gli hyperscaler prenderanno a prestito circa 400 miliardi di dollari (337 miliardi di euro) nel 2026, più del doppio dei 165 miliardi (139 miliardi di euro) raccolti nel 2025.
Questo balzo potrebbe portare l'emissione complessiva di obbligazioni corporate statunitensi investment grade a un livello record di 2.250 miliardi di dollari (1.900 miliardi di euro) quest'anno.
Al momento, i ricavi attesi dall'IA per il 2026 sono lontani dal coprire la spesa, e le preoccupazioni non mancano. Tra queste, il rischio che l'hardware vada rapidamente incontro a forte deprezzamento per effetto dell'innovazione, oltre ad altri elevati costi operativi come l'energia.
Si può affermare con certezza che questi numeri dipendono in larga misura da successi futuri.
Come ha riconosciuto questo mese l'amministratore delegato di Google, Sundar Pichai, ci sono "elementi di irrazionalità nell'attuale ritmo di spesa".
Già a novembre Alex Haissl, analista di Rothschild & Co, si è distinto come voce fuori dal coro, abbassando il rating su Amazon e Microsoft.
In una nota ai clienti, l'analista ha scritto che "gli investitori stanno valutando i piani di CapEx di Amazon e Microsoft come se fosse ancora valido il modello economico del cloud 1.0", riferendosi alla struttura a basso costo dei servizi cloud che ha permesso alle Big Tech di scalare negli ultimi due decenni.
Tuttavia, ha aggiunto l'analista, "ci sono alcuni problemi che fanno pensare che il boom dell'IA difficilmente si svilupperà allo stesso modo ed è probabilmente molto più costoso di quanto gli investitori si rendano conto".
Una visione condivisa anche da Michael Burry, noto per essere stato tra i primi investitori a prevedere e a trarre profitto dalla crisi dei mutui subprime del 2008. Burry sostiene che l'attuale boom dell'IA sia una potenziale bolla, segnata da un CapEx insostenibile.
La corsa all'IA delle Big Tech è finanziata con una quantità enorme di leva finanziaria. Se questa strategia pagherà, e quali aziende saranno vincitrici o perdenti, lo dirà solo il tempo.
Per ora Nvidia sembra certamente tra i grandi beneficiari. Apple, invece, adotta un approccio diverso, aumentando la dipendenza da terze parti attraverso la partnership con Google, invece di far esplodere la propria spesa. È un compromesso di natura diversa.
Il deficit industriale dell'Europa
Sullo sfondo di questa pioggia di investimenti, sono emerse anche domande urgenti sulla capacità dell'Europa di competere in una corsa che è diventata una battaglia tra bilanci.
Per l'Unione europea il confronto transatlantico è impietoso. Mentre le aziende americane stanno mobilitando quasi 600 miliardi di euro in un solo anno, gli sforzi coordinati dell'Ue non raggiungono neppure la potenza di fuoco finanziaria del più piccolo tra i giganti tecnologici statunitensi.
Bruxelles ha cercato di reagire con l'iniziativa AI Factories e con l'AI Continent Action Plan, lanciato lo scorso aprile, che puntano a mobilitare investimenti pubblico-privati.
Ma i numeri parlano chiaro. La spesa complessiva europea per infrastrutture cloud sovrane è prevista a soli 10,6 miliardi di euro nel 2026.
Si tratta di un aumento rispettabile, pari all'83% su base annua, ma resta poco più di una nota a piè di pagina rispetto al maxi-piano di infrastrutture per l'IA degli Stati Uniti.
Lo scorso anno, mentre queste iniziative erano ancora in discussione, il CEO della unicorno francese Mistral AI, Arthur Mensch, ha dichiarato che "le aziende statunitensi stanno costruendo l'equivalente di un nuovo programma Apollo ogni anno".
Mensch ha aggiunto inoltre che "l'Europa sta costruendo un'ottima regolamentazione con l'AI Act, ma non si può arrivare alla supremazia nel calcolo solo attraverso le regole".
Mistral rappresenta uno dei pochi segnali di resistenza europea nella corsa all'IA. L'azienda francese sta adottando la stessa strategia della maggior parte delle Big Tech, espandendo in modo aggressivo la propria impronta fisica.
Nel settembre 2025 Mistral AI ha raccolto 1,7 miliardi di euro in un round di Serie C, a una valutazione di quasi 12 miliardi di euro, con il colosso olandese dei semiconduttori ASML che ha guidato il round investendo da solo 1,3 miliardi.
Durante il World Economic Forum di Davos il mese scorso, il CEO di Mistral ha confermato un piano di CapEx da 1 miliardo di euro per il 2026.
Solo la settimana scorsa la società ha inoltre annunciato un importante investimento da 1,2 miliardi di euro per costruire un data centre a Borlänge, in Svezia.
In partnership con l'operatore svedese EcoDataCenter, la struttura sarà progettata per offrire "sovereign compute" conforme ai rigorosi standard europei in materia di dati e sfruttare l'abbondante energia verde della Svezia.
Con apertura prevista nel 2027, questo data centre fornirà la capacità di calcolo ad alte prestazioni necessaria per addestrare e distribuire i modelli di IA di nuova generazione di Mistral.
Si tratta di una mossa importante per l'azienda, perché è il primo progetto infrastrutturale al di fuori della Francia ed è anche un tassello centrale per la sovranità europea sui dati.
Nel frattempo, i giganti tecnologici statunitensi cercano di rassicurare i regolatori europei offrendo soluzioni "sovereign-light". Diversi progetti delle Big Tech sono stati lanciati per "zone cloud localizzate", ad esempio in Germania e in Portogallo, con la promessa di residenza dei dati.
Secondo i critici, tuttavia, queste soluzioni restano tecnicamente dipendenti dalle case madri statunitensi, lasciando l'industria europea esposta agli umori dell'economia e della politica estera americane.
Con l'avanzare del 2026, la posta in gioco è chiara. Gli Stati Uniti stanno puntando tutto, e anche il proprio merito creditizio, sulla corsa al primato nell'IA.
L'Europa, più cauta e con meno capitale a disposizione, spera che investimenti mirati e regolamentazione bastino a ritagliarsi una nicchia sovrana in un mondo sempre più basato sulla tecnologia americana.