La scorsa settimana i leader dell'UE hanno indicato la sottovalutazione dello yuan come causa principale del deficit commerciale record con la Cina, su cui Bruxelles sta intervenendo. Serve una nuova politica monetaria
Mentre l’Unione europea cerca di ridurre il disavanzo record di un miliardo di euro al giorno nei confronti della Cina, i leader del blocco richiamano sempre più spesso il problema della manipolazione della valuta. Secondo loro Pechino utilizza questo strumento per rendere i suoi prodotti ancora più economici sul mercato dell’UE, già inondato dalle importazioni cinesi.
PUBBLICITÀ
PUBBLICITÀ
"Una moneta artificialmente svalutata è un vantaggio per chi vuole rafforzare la propria posizione nella competizione economica", ha dichiarato il cancelliere tedesco Friedrich Merz dopo il vertice del Consiglio europeo del 19 giugno.
La questione della moneta cinese e della sua gestione è stata anche uno dei temi centrali del vertice del G7 tenutosi la settimana scorsa in Francia.
Tutto lascia pensare che si tratti di un nuovo fronte nella battaglia commerciale dell’Europa contro Pechino. Per capire perché la svalutazione dello yuan (o renminbi) è importante, ecco tre elementi da tenere presenti.
Che cosa non va con la moneta cinese e cosa c'entrano le esportazioni
Secondo un rapporto dell’Haut Commissariat à la Stratégie au Plan, un organismo consultivo del governo francese, la svalutazione dello yuan è stimata intorno al 20-25%.
"Benché non esista un metodo universalmente riconosciuto per stabilire in modo inequivocabile se una moneta sia significativamente sopravvalutata o sottovalutata, la valutazione secondo cui il renminbi (RMB) è fortemente sottovalutato è ormai ampiamente condivisa, anche tra le istituzioni internazionali", si legge nel rapporto.
In teoria, i surplus commerciali della Cina dovrebbero creare naturalmente domanda di yuan e portare a un apprezzamento della moneta. Ma questo non accade.
Tuttavia, la svalutazione dello yuan potrebbe non essere il risultato diretto di un intervento della banca centrale. Alicia Garcia-Herrero, esperta del think tank Bruegel con sede a Bruxelles, ha spiegato a Euronews che la Cina impedisce alla sua moneta di apprezzarsi più rapidamente non rimpatriando tutti i ricavi delle esportazioni. "Rimangono a Hong Kong e non vengono convertiti in RMB", ha aggiunto.
Che impatto ha la svalutazione dello Yuan sugli scambi Cina-UE?
Il disavanzo dell’UE nei confronti della Cina ha raggiunto il livello record di 359,9 miliardi di euro nel 2025. Lo stesso anno, per la prima volta tutti gli Stati membri dell’UE hanno registrato un deficit commerciale con Pechino, compresa la Germania, la più grande economia del blocco.
"Semplicemente non è sostenibile", ha dichiarato venerdì scorso la presidente della Commissione europea Ursula von der Leyen.
Secondo il rapporto dell’Haut Commissariat au Plan, la sottovalutazione dello yuan contribuisce in modo significativo a mantenere competitivi i prodotti cinesi. Attualmente l’industria europea valuta che siano circa il 30-40% più economici degli equivalenti prodotti in Europa.
Garcia-Herrero sottolinea però che anche il differenziale di inflazione tra le due economie gioca un ruolo importante.
"La mia stima è che il differenziale di inflazione e la sua accumulazione in Europa dall’invasione dell’Ucraina spieghino circa tre quarti della perdita di competitività esterna", ha affermato.
Che cosa può fare l’UE sulla svalutazione del RMB?
Nel suo intervento di venerdì scorso, Merz ha suggerito che l’UE avvii un dialogo con la Cina sulla questione valutaria. "Dobbiamo parlare di questo tema tra di noi", ha detto. "È nell’interesse di entrambe le parti".
Il cancelliere tedesco ha citato l’Accordo del Plaza del 1985, con cui Stati Uniti, Giappone, Germania Ovest, Regno Unito e Francia decisero di deprezzare il dollaro statunitense rispetto allo yen giapponese e al marco tedesco. L’obiettivo era evitare una svolta protezionista da parte di Washington, mentre il suo deficit commerciale si aggravava.
Merz ha fatto riferimento anche al Sistema monetario europeo che, prima dell’adozione dell’euro, si basava su bande di oscillazione dei cambi per limitare le fluttuazioni tra le monete. "Era un sistema in cui i Paesi potevano coordinarsi attraverso corridoi di cambio", ha ricordato.
Garcia-Herrero, al contrario, fa notare che gli Stati Uniti non hanno spinto per alcuna negoziazione di questo tipo quando gli squilibri economici sono stati discussi durante il G7 della scorsa settimana.
A suo avviso, l’Europa dovrebbe monitorare i prezzi all’esportazione della Cina per individuare deviazioni significative tra i grandi settori, poiché si tratta di un importante segnale di sovrapproduzione: la crescita negativa dei prezzi si registra quando le merci non riescono a essere vendute.