Un produttore di chip austriaco è salito del 459% quest’anno, trasformando la Borsa di Vienna, dominata dalle banche, in una delle migliori dell’area euro nel 2026.
Per anni la Borsa austriaca è stata considerata soprattutto un modo per puntare sulle banche, con il gruppo energetico OMV tra le poche grandi esposizioni industriali disponibili.
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Nel 2026, però, la Borsa di Vienna è diventata uno dei mercati azionari con le migliori performance in Europa.
Il principale motore di questa performance non è una banca né un produttore di petrolio, ma un fornitore di semiconduttori con sede a Leoben, cittadina della Stiria di circa 24.000 abitanti.
L’indice di riferimento ATX dell’Austria ha guadagnato il 21,3% dall’inizio di gennaio, secondo i dati di Trading Economics.
Nessun grande mercato azionario dell’eurozona ha fatto meglio. Il FTSE MIB italiano è salito del 16,1%, l’AEX dei Paesi Bassi del 15,5% e l’IBEX 35 spagnolo dell’11,5%.
Il DAX tedesco è avanzato solo dell’1,6%, mentre il CAC 40 francese è salito del 2,3%.
L’Euro Stoxx 50, che replica molte delle principali società quotate dell’eurozona, ha guadagnato l’8,2%, meno della metà del rendimento offerto dall’indice austriaco.
Un’azienda austriaca poco conosciuta dietro al rally
L’ATX è composto da appena 20 società blue chip ed è stato tradizionalmente dominato da banche, gruppi industriali e altre attività cicliche.
A prima vista, c’è poco che lasci pensare che possa battere mercati con settori tecnologici molto più ampi.
La spiegazione diventa chiara quando si guarda al titolo che ha fatto meglio nell’indice.
AT&S, ufficialmente Austria Technologie & Systemtechnik AG, è diventata uno dei titoli più brillanti d’Europa quest’anno.
Le sue azioni sono balzate del 459% dalla prima seduta dell’anno, passando da 32,20 euro alla fine di dicembre a 174 euro giovedì.
La capitalizzazione di Borsa è salita da circa 1,25 miliardi di euro a circa 7 miliardi in poco più di sei mesi.
Si tratta di una performance migliore di quella di diversi produttori di semiconduttori molto noti legati al boom dell’intelligenza artificiale, tra cui Micron Technology, Intel, AMD e Marvell.
Nonostante il rialzo impressionante, AT&S resta in gran parte sconosciuta al di fuori del settore dei semiconduttori, perché produce un componente che i consumatori non vedono mai.
Che cosa produce davvero AT&S?
AT&S è specializzata nei substrati per circuiti integrati, uno dei componenti più critici all’interno dei pacchetti di semiconduttori avanzati.
I moderni processori per l’intelligenza artificiale non possono essere semplicemente montati direttamente su una scheda elettronica.
Sono installati su un substrato per circuiti integrati, una piattaforma avanzata che fornisce supporto meccanico e ospita migliaia di connessioni elettriche microscopiche. Queste connessioni alimentano il processore e trasferiscono i dati tra il processore e il resto del sistema.
Pur essendo praticamente invisibili agli utenti finali, questi substrati sono fondamentali per le prestazioni e l’affidabilità dei chip moderni.
Produrli è inoltre estremamente complesso.
Ogni substrato è composto da molteplici strati ultra sottili che contengono cablaggi microscopici, da realizzare con un livello di precisione straordinario.
Solo un numero ristretto di aziende nel mondo dispone del know-how tecnologico necessario per produrre le versioni più avanzate.
AT&S è l’unico grande produttore europeo in questo mercato altamente specializzato. I suoi principali concorrenti sono aziende giapponesi e taiwanesi, tra cui Ibiden e Shinko Electric.
Secondo i dati presentati da AT&S agli investitori all’inizio dell’anno, il mercato globale dei substrati per circuiti integrati dovrebbe crescere del 18% nel 2025, arrivando a circa 11,1 miliardi di dollari (9,7 miliardi di euro).
Conti solidi rafforzano l’ottimismo degli investitori
Il contesto favorevole del settore si è già tradotto in risultati finanziari più robusti.
Nel suo esercizio 2025/26, AT&S ha registrato ricavi per 1,8 miliardi di euro, in crescita del 21% a cambi costanti. Escludendo i proventi dalla vendita dello stabilimento di Ansan, in Corea del Sud, l’EBITDA è aumentato di circa il 50%, a 418 milioni di euro. Il free cash flow è tornato positivo, a 236 milioni, dopo essere stato fortemente negativo l’anno precedente.
«Il 2025/26 è stato un esercizio solido e decisivo per AT&S», ha dichiarato l’amministratore delegato Michael Mertin quando il gruppo ha presentato i conti annuali il 21 maggio.
L’entusiasmo degli investitori è aumentato ulteriormente il 13 giugno, quando AT&S ha annunciato accordi con AMD e un altro grande cliente tecnologico, che secondo Reuters sarebbe Intel, per ampliare la capacità produttiva negli impianti di Kulim, in Malesia, e Chongqing, in Cina.
L’investimento previsto, compreso tra 1,5 e 2 miliardi di euro, ha attirato particolare attenzione perché era all’incirca equivalente alla capitalizzazione del gruppo all’inizio dell’anno.
Un’azienda sta cambiando il volto della Borsa austriaca
Il rally ha modificato anche la composizione del mercato azionario austriaco.
Le istituzioni finanziarie continuano a dominare i principali strumenti di investimento del Paese. Nell’ETF iShares MSCI Austria, Erste Group resta la partecipazione più pesante con il 24,2%, seguita da BAWAG con il 12,5%. Insieme a Raiffeisen Bank International e a due compagnie di assicurazione, i titoli finanziari rappresentano ancora circa la metà del fondo.
AT&S, però, è diventata la quarta posizione del portafoglio, con una quota del 5,9%. Solo un anno fa rappresentava una frazione minima dell’investimento.
L’Austria non è improvvisamente diventata un mercato tecnologico. Banche e società cicliche continuano a dominare il suo indice di riferimento.
Eppure l’ascesa straordinaria di AT&S mostra come una singola azienda attiva in uno dei segmenti più cruciali della catena di fornitura dell’intelligenza artificiale possa ridefinire la performance di un intero mercato azionario nazionale.