Giovedì la Bce dovrebbe tagliare i tassi di 25 punti al 2,75 per cento, dato che l'inflazione si avvicina al 2 per cento e la crescita rimane debole. Gli analisti prevedono ulteriori tagli nel 2025, ma le tariffe commerciali statunitensi potrebbero aggiungere incertezza
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Giovedì la Banca centrale europea (Bce) abbasserà i tassi di interesse di 25 punti base, allentando ulteriormente la politica monetaria mentre l'inflazione si avvicina all'obiettivo del 2 per cento e gli indicatori economici segnalano un raffreddamento del ritmo.
Il tasso di deposito agevolato dovrebbe scendere dal 3 per cento al 2,75 per cento, segnando il livello più basso da febbraio 2023.
Tuttavia, mentre le tendenze dell'inflazione e della crescita economica sostengono la riduzione dei tassi di interesse, l'escalation dei dazi commerciali statunitensi potrebbe introdurre un elemento di incertezza per i responsabili politici della Bce in futuro.
Nel 2025 la Bce potrebbe tagliare ancora i tassi
Sven Jari Stehn, economista di Goldman Sachs, prevede un ulteriore taglio di 25 punti base alla riunione di marzo della Bce, mentre le successive mosse politiche dipenderanno dai dati economici. "Manteniamo la nostra previsione di tagli sequenziali all'1,75 per cento a luglio, data la nostra proiezione di una crescita contenuta", ha dichiarato.
Francesco Pesole, analista di Ing, ha osservato che "una reiterazione del messaggio dovish può aprire la strada a tassi più bassi nell'eurozona".
Bank of America prevede che la Bce taglierà i tassi sia a gennaio che a marzo. Potrebbero raggiungere un livello terminale dell'1,5 per cento o inferiore, ampliando il divario di politica monetaria con la Federal Reserve statunitense.
"È una riunione che ha un alto potenziale di spettacolarità, anche perché i dati sull'inflazione di gennaio saranno resi noti solo la settimana successiva", ha dichiarato Ruben Segura-Cayuela, economista di Bank of America.
Nonostante le aspettative di tagli dei tassi in successione, Segura-Cayuela ha messo in guardia da possibili ritardi oltre marzo a causa della volatilità dell'inflazione di base.
I responsabili politici della Bce intervenuti a Davos hanno riconosciuto che i rischi di inflazione negli Stati Uniti e nell'Eurozona si stanno diversificando e che i timori per l'inflazione europea appaiono meno gravi.
Nessuno degli oratori della Bce ha evidenziato i rischi di rialzo dell'inflazione derivanti dai recenti movimenti dei prezzi dell'energia.
Bank of America prevede che la crescita economica dell'area dell'euro nel quarto trimestre sarà dello 0,1 per cento su base trimestrale, con la Spagna in testa (0,5 per cento), seguita dall'Italia (0,2 per cento), mentre Francia (-0,1 per cento) e Germania (0,0 per cento) sono in ritardo.
Gli operatori di mercato prevedono quattro tagli dei tassi d'interesse da parte della Bce nel 2025, con il tasso di deposito che raggiungerà il 2 per cento entro la fine dell'anno.
I dazi commerciali sono un nuovo rischio per la politica della Bce
Durante la conferenza stampa di giovedì, la presidente della Bce Christine Lagarde dovrà probabilmente rispondere a domande sul potenziale impatto dei dazi statunitensi sull'economia europea.
Lunedì è emerso che il Segretario al Tesoro americano Scott Bessent sta preparando una tariffa universale del 2,5 per cento, con aumenti mensili incrementali fino al 20 per cento, dando tempo alle imprese di adeguarsi e ai Paesi di negoziare con la nuova amministrazione statunitense.
Il presidente Donald Trump ha dichiarato di essere favorevole a tariffe universali "molto più consistenti" e sta prendendo in considerazione l'imposizione di dazi su un'ampia gamma di beni, dall'acciaio al rame ai chip per semiconduttori.
L'euro, che si era brevemente rafforzato al di sopra di 1,05 rispetto al dollaro in seguito al crollo di Wall Street innescato dal modello di intelligenza artificiale open-source cinese DeepSeek, è sceso a 1,0430 in seguito alle notizie sulle tariffe.
"È probabile che la volatilità continui e, nel breve termine, il rumour dei dazi è un driver fondamentale", ha dichiarato Bbva in una nota di martedì.
"La minaccia dei dazi potrebbe essere percepita più seriamente, data la pianificazione attiva del Tesoro e questo riduce materialmente il potenziale di rialzo dell'euro", ha detto Pesole di Ing, aggiungendo che "un ritorno sotto 1,040 è giustificato in questa fase".
Tariffe commerciali e prospettive politiche della Bce
L'aumento dei dazi statunitensi sulle importazioni europee potrebbe pesare sulla crescita dell'eurozona, in quanto settori chiave come quello dei macchinari e dei prodotti farmaceutici potrebbero subire una riduzione delle esportazioni verso gli Stati Uniti. In teoria, ciò dovrebbe rafforzare l'ipotesi di una riduzione dei tassi di interesse.
Tuttavia, l'impatto inflazionistico dei dazi rimane incerto, in particolare se l'Europa si rivalesse sui prodotti statunitensi o se un forte deprezzamento dell'euro portasse a un aumento dei costi delle importazioni, spingendo l'inflazione verso l'alto.
Il governatore della Banque de France François Villeroy de Galhau ha minimizzato i rischi inflazionistici, affermando a Davos che i dazi statunitensi potrebbero alimentare l'inflazione negli Stati Uniti, ma avrebbero un impatto limitato sull'eurozona.
"Riteniamo che i dazi statunitensi avrebbero un impatto disinflazionistico sull'eurozona, anche nel caso di ritorsioni da parte dell'Ue", ha dichiarato Bill Diviney, economista di Abn Amro.
Secondo lui, se da un lato le tariffe possono causare un leggero aumento dei prezzi, dall'altro il loro impatto più ampio, attraverso l'indebolimento del commercio globale e il calo dei prezzi delle materie prime, sarebbe probabilmente deflazionistico.
"Questo è un fattore importante alla base della nostra opinione secondo cui il tasso di policy della Bce verrà infine ridotto all'1 per cento", ha aggiunto Diviney.