Giovedì la Bce ha lasciato invariati i tassi dopo il rialzo di giugno, grazie al rallentamento dell’inflazione; ma i nuovi scontri in Medio Oriente e il caro energia mantengono possibile un altro aumento in autunno.
La Banca centrale europea ha lasciato invariati i tassi di interesse giovedì, mantenendo una posizione di attesa per valutare quanto dello shock energetico, ancora in corso a causa del conflitto in Medio Oriente, si trasmetterà all'inflazione dell'area euro.
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Il Consiglio direttivo ha mantenuto il tasso sulla deposit facility al 2,25%, il tasso sulle operazioni di rifinanziamento principali al 2,4% e il tasso sulla marginal lending facility al 2,65%.
La politica monetaria dell'area euro è definita attraverso questi tre tassi chiave. Il tasso sulla deposit facility è il principale riferimento.
"Le prospettive per i prezzi dell'energia, sebbene estremamente volatili, al momento sono vicine allo scenario di base delle proiezioni degli esperti dell'Eurosistema di giugno e restano ben al di sopra dei livelli registrati prima del conflitto in Medio Oriente", si legge nel comunicato della banca centrale.
"L'incertezza resta elevata e il pieno impatto inflazionistico dello shock energetico deve ancora manifestarsi. Il Consiglio direttivo sta quindi monitorando da vicino l'intensità e la durata dello shock, così come i suoi effetti indiretti e di secondo impatto", prosegue la nota.
La decisione arriva dopo la conferma, la scorsa settimana, che l'inflazione dell'area euro è scesa al 2,8% in giugno dal 3,2% di maggio, il primo calo dall'inizio dell'anno, mentre la crescita dei prezzi di fondo è rallentata al 2,4%.
La pausa arriva solo sei settimane dopo che la BCE aveva aumentato i tassi per la prima volta in quasi tre anni, in risposta a uno shock energetico legato alla guerra che aveva spinto l'inflazione ai massimi dal settembre 2023.
La presidente della BCE Christine Lagarde ha finora evitato di chiudere la porta a nuove mosse.
Al forum di Sintra della banca centrale, Lagarde ha ribadito che la stretta di giugno non è stato un "rialzo assicurativo", ma la risposta a un reale problema di inflazione. Le proiezioni indicano un ritorno all'obiettivo del 2% solo a fine 2027, e solo a condizione di un ulteriore irrigidimento della politica monetaria.
Lagarde ha inoltre rifiutato di impegnarsi in anticipo su un percorso preciso, affermando che "al momento la forward guidance non è sul tavolo".
Luglio non è un appuntamento in cui vengono aggiornate le previsioni. Gli economisti di ING, per esempio, sostenevano che la banca avrebbe preferito aspettare le nuove proiezioni di settembre, quando a loro avviso un secondo rialzo sarebbe lo scenario più plausibile.
La complicazione è che lo shock che aveva motivato il rialzo di giugno è tornato.
Il prezzo del petrolio era arrivato vicino ai 120 dollari al barile in marzo, per poi scendere intorno ai 72 dollari dopo un accordo di pace provvisorio a fine giugno. Ma questo mese la tregua si è rapidamente logorata: Stati Uniti e Iran si sono scambiati nuovi attacchi, le petroliere sono tornate nel mirino e le sanzioni rinnovate hanno riportato il Brent sopra i 90 dollari al barile.
Un aumento prolungato dei prezzi dell'energia si tradurrebbe in bollette più care per le famiglie e in un rialzo dell'inflazione complessiva nella seconda metà dell'anno. Sono proprio questi effetti di secondo impatto che oggi temono i banchieri centrali.
La BCE e le altre banche centrali
Come mostra il grafico, Francoforte ha irrigidito la politica monetaria dopo essere rimasta a lungo ben al di sotto dei suoi omologhi.
L'intervallo obiettivo della Federal Reserve è compreso tra il 3,50% e il 3,75%, mentre il tasso della Banca d'Inghilterra è al 3,75% e la Banca nazionale svizzera mantiene i tassi a zero.
Entrambe le principali controparti della BCE torneranno a riunirsi la prossima settimana.
La Fed annuncerà la sua decisione mercoledì prossimo. Secondo lo strumento FedWatch del CME, i mercati dei futures attribuiscono circa l'89% di probabilità a un mantenimento dei tassi, dopo la decisione unanime di giugno e proiezioni che non prevedono tagli quest'anno.
La Banca d'Inghilterra seguirà il giorno dopo, il 30 luglio, accompagnando la decisione con nuove previsioni. La grande maggioranza degli economisti si aspetta un fermo al 3,75%, anche se un sondaggio Reuters indica che quasi il 40% prevede almeno un rialzo entro fine anno, dopo che a giugno due membri del comitato avevano votato per un aumento al 4%.
Per il momento, la BCE è l'unica grande banca centrale occidentale ad avere effettivamente alzato i tassi in questo ciclo.