L’inflazione dell’area euro è stata confermata al 2,8% a giugno, primo calo dell’anno, offrendo alla BCE un argomento per lasciare il tasso sui depositi fermo al 2,25% nella riunione di questa settimana.
I dati definitivi di Eurostat, pubblicati venerdì, mostrano un rallentamento dell'inflazione annua dal 3,2% di maggio al 2,8% di giugno. È il primo calo da quando, a gennaio, i prezzi hanno ricominciato ad accelerare, e arriva a meno di una settimana dalla riunione di giovedì del Consiglio direttivo della BCE, chiamato a decidere se al primo rialzo dei tassi in quasi tre anni, varato a giugno, debba seguirne un altro.
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Nel dettaglio, i numeri fanno pensare a una pausa.
L'inflazione di fondo, depurata da energia, alimentari, alcol e tabacco, è scesa dal 2,6% al 2,4%; l'inflazione energetica si è raffreddata dal 10,8% all'8,5% e i servizi sono passati dal 3,5% al 3,2%, con il tasso complessivo in calo in 22 dei 27 Stati membri dell'UE.
Tra le quattro maggiori economie dell'eurozona, la Germania si è attestata al 2,4%, la Francia al 2%, l'Italia al 3% e la Spagna al 3,6%.
Questi numeri contano per ciò che è accaduto prima.
A giugno la BCE ha aumentato il tasso sui depositi dal 2% al 2,25%, primo rialzo da quasi tre anni, dopo che la guerra in Iran aveva spinto l'inflazione dell'eurozona al 3,2% in maggio, il livello più alto dal settembre 2023.
La guerra in Iran si riaccende
La complicazione è che lo shock che aveva motivato quel rialzo si è ripresentato.
Il petrolio era arrivato a sfiorare i 120 dollari al barile in marzo, prima di scendere intorno ai 72 dopo un accordo di pace provvisorio alla fine di giugno, ma questo mese la tregua si è gravemente incrinata.
Stati Uniti e Iran si sono scambiati nuovi attacchi, Teheran ha colpito navi e minacciato le esportazioni energetiche regionali, mentre Washington ha reintrodotto le sanzioni e rafforzato il blocco navale, spingendo il Brent di nuovo fino a 87 dollari al barile venerdì.
Secondo ING, questo ritorno delle tensioni ha riaperto la possibilità di un rialzo a sorpresa giovedì, anche se la banca si attende ancora una pausa e considera più realistico un secondo aumento a settembre.
Ripresa del conflitto che coinvolge l'Iran
Il problema è che lo shock che aveva portato al rialzo dei tassi di giugno è tornato.
I prezzi del greggio si erano avvicinati ai 120 dollari al barile in marzo, per poi scivolare intorno ai 72 dopo un accordo di pace provvisorio alla fine di giugno. La tregua, però, questo mese si è nettamente logorata.
Gli Stati Uniti e l'Iran si sono scambiati nuovi attacchi; Teheran ha preso di mira il traffico commerciale e ha minacciato le esportazioni energetiche della regione, mentre Washington ha reintrodotto sanzioni e inasprito il blocco navale, spingendo il Brent di nuovo fino a 87 dollari al barile venerdì.
Questa nuova escalation ha riaperto, secondo ING, la possibilità di un rialzo a sorpresa giovedì, sebbene la banca continui ad aspettarsi che la BCE lasci i tassi fermi, ritenendo più probabile un secondo aumento a settembre.
La riunione di luglio non è inoltre una riunione di previsione, il che offre ai responsabili della politica monetaria una copertura per attendere nuove proiezioni economiche prima di intervenire ancora.
Che cosa ha indicato Lagarde
Intervenendo al forum della BCE a Sintra poche settimane fa, la presidente Christine Lagarde ha insistito sul fatto che il rialzo di giugno non è stato un rialzo «di assicurazione», ma la risposta a un problema di inflazione reale. Ha ricordato che le proiezioni della BCE indicano un ritorno dell'inflazione all'obiettivo del 2% solo alla fine del 2027, e solo a condizione di un ulteriore irrigidimento della politica monetaria.
Lagarde ha inoltre rifiutato di impegnarsi in anticipo su un percorso prestabilito, affermando che «la forward guidance non è sul tavolo» e che le decisioni continueranno a essere prese riunione per riunione, guidate dai dati economici in arrivo.
La BCE resta l'unica grande banca centrale occidentale ad aver effettivamente alzato i tassi.
La Federal Reserve statunitense ha lasciato invariato a giugno il tasso sui federal funds al 3,50-3,75% nella prima riunione presieduta da Kevin Warsh, anche se il suo tono aggressivo ha agitato i mercati.
La Banca d'Inghilterra ha a sua volta mantenuto il tasso ufficiale al 3,75% con un voto di 7 a 2, con due membri del comitato che avrebbero preferito un aumento al 4%, mentre la Banca del Giappone ha portato il tasso di riferimento a un massimo di 31 anni, all'1,0%.