A giugno l'inflazione nell'area euro è calata più del previsto, alleggerendo le pressioni sulla BCE e alimentando le speranze che l'impennata legata alla guerra in Medio Oriente stia finalmente svanendo.
Mentre l'Europa è alle prese con una delle ondate di calore più brutali mai registrate, gli ultimi dati sull'inflazione offrono una rara notizia più fresca.
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La crescita dei prezzi nell'area euro è rallentata bruscamente a giugno, secondo la stima preliminare di Eurostat, un segnale incoraggiante che il picco innescato dal conflitto in Medio Oriente potrebbe perdere slancio.
L'inflazione annua nel blocco valutario è scesa al 2,8%, dal 3,2% di maggio, che era il livello più alto da settembre 2023.
Il dato è stato anche inferiore al 3,0% previsto dagli economisti. Nel solo mese, i prezzi sono addirittura calati dello 0,1%, il primo ribasso mensile dall'inizio dell'anno dopo una sequenza di aumenti.
Anche i dati sottostanti sono positivi.
L'indice core, che esclude le componenti più volatili come energia e alimentari, è sceso al 2,4% dal 2,6%. Questo valore conta più per la BCE del dato principale, perché offre una lettura più pulita su quanto l'inflazione rischi di restare bloccata su livelli elevati.
Per ora, sta scendendo.
L'energia resta il principale motore, ma perde forza
L'energia è rimasta la singola maggiore fonte d'inflazione, con un aumento dell'8,7% su base annua. Anche questa voce però si sta raffreddando rapidamente: a maggio il tasso era al 10,8%.
L'impennata dei prezzi di petrolio e gas seguita allo scoppio della guerra ha iniziato a invertirsi dopo la tregua tra Stati Uniti e Iran e la riapertura dello stretto di Hormuz.
Anche il resto del paniere si è ammorbidito.
L'inflazione nei servizi è scesa al 3,2% dal 3,5%, quella di alimentari, alcol e tabacco all'1,6% dall'1,9%, mentre i beni industriali esclusa l'energia sono rimasti stabili allo 0,9%.
Dove i prezzi sono saliti più lentamente, e dove più velocemente
Malta ha registrato il tasso annuo più basso dell'area, all'1,9%, appena davanti a Francia ed Estonia, entrambe al 2,0%.
Germania (2,4%) e Finlandia (2,7%) si sono collocate comodamente sotto la media dell'area euro, pari al 2,8%.
La situazione è apparsa molto diversa più a est.
La Lituania ha guidato la classifica con un'inflazione al 5,5%, seguita dalla Bulgaria, che è entrata nell'euro solo a gennaio, al 5,3%. Croazia e Cipro non sono stati molto lontani, rispettivamente al 4,2% e al 4,0%.
Su base mensile, tra maggio e giugno i prezzi sono addirittura diminuiti in diversi Paesi.
Il calo è stato dello 0,4% in Belgio, Bulgaria, Estonia e Lussemburgo, e dello 0,3% in Francia, Austria e Finlandia.
Gli aumenti mensili più marcati si sono visti all'opposto: i prezzi sono saliti dell'1,0% a Malta e dello 0,8% a Cipro, mentre Spagna e Lituania hanno registrato incrementi dello 0,6%.
Le grandi economie hanno tutte rallentato
Tutti i maggiori membri dell'area euro hanno riportato un'inflazione più contenuta.
In Germania, il tasso armonizzato utilizzato per confrontare i Paesi dell'UE è sceso al 2,4% dal 2,7%, al di sotto delle previsioni.
La misura nazionale è calata al 2,3%, ben sotto il 2,9% di aprile, che era stato il livello più alto da oltre due anni.
Alla base del movimento c'è stato un crollo dell'inflazione energetica, più che dimezzata al 3,4% dal 6,6%, mentre l'inflazione core è rimasta al 2,5%.
In Francia il calo è stato ancora più marcato. Il tasso armonizzato è sceso al 2,0% dal 2,8%, e la misura nazionale si è attestata all'1,8%, il livello più basso da oltre un anno.
Ancora una volta è stata l'energia a fare la differenza, con l'inflazione sui carburanti scesa all'11,2% dal 16,6%. I prezzi francesi sono diminuiti dello 0,2% nel mese, il primo ribasso da gennaio.
L'Italia è stata l'eccezione tra i grandi quattro Paesi, con un tasso armonizzato quasi immobile, sceso appena al 3,1% dal 3,2%.
La ragione sta nelle bollette domestiche. Le tariffe italiane di elettricità e gas seguono con ritardo l'andamento del mercato all'ingrosso, perciò hanno continuato a salire anche mentre la benzina alla pompa iniziava a diventare più economica.
I prezzi regolati dell'energia sono aumentati al 9,3% su base annua a giugno, dal 5,6% di maggio, con l'elettricità regolata salita da sola al 7,1% dal 2,3%. Sul mercato libero i movimenti sono stati ancora più forti: l'elettricità è passata al 12,6% dall'8,4% e il gas al 9,9% dall'8,2%.
Un'economia troppo debole per surriscaldarsi
Joe Nellis, consulente economico presso la società di revisione e consulenza MHA, ha definito i dati di giugno come l'immagine di due forze che tirano in direzioni opposte.
La guerra in Medio Oriente ha spinto al rialzo i costi dell'energia, dei trasporti e della produzione. Allo stesso tempo, le imprese sono caute negli investimenti e le famiglie spendono con prudenza, quindi manca la spinta necessaria nell'economia per far salire rapidamente i prezzi.
«In parole povere, l'economia dell'area euro non genera abbastanza slancio per spingere i prezzi verso l'alto a grande velocità», ha spiegato.
Nellis si aspetta che le pressioni continuino ad attenuarsi.
La crescita dei salari si aggira intorno al 3%, i mercati energetici si stanno stabilizzando e la tregua tra Stati Uniti e Iran ha ridotto il rischio di un nuovo shock petrolifero.
La BCE ha alzato i tassi a giugno, ha ricordato, ma «non c'è motivo di farsi prendere dal panico».
A suo avviso è possibile un altro rialzo quest'anno, fino al 2,5%, anche se mosse più aggressive appaiono improbabili finché l'economia resterà debole.
«Con un'economia fragile e un'inflazione che sembra gestibile, la BCE sarà riluttante ad adottare una posizione di politica monetaria molto più restrittiva», ha aggiunto.
I mercati puntano su una pausa della BCE
Gli operatori hanno tratto la stessa conclusione.
L'euro è sceso sotto 1,14 dollari, man mano che si indeboliva l'ipotesi di ulteriori rialzi dei tassi.
L'indice Euro STOXX 50 è rimasto invariato nella giornata, frenato dalle banche, che tendono a guadagnare di più quando i tassi sono alti.
L'indice Euro STOXX Banks ha perso circa lo 0,7%, con BNP Paribas in calo dell'1,2% e Société Générale giù dello 0,8%.
Tutto questo lascia alla BCE una decisione molto più semplice quando il Consiglio direttivo si riunirà a luglio.
Dopo aver alzato il costo del denaro solo il mese scorso, ora la banca centrale ha tutte le ragioni per attendere e osservare.