La Federal Reserve apre mercoledì una nuova fase con Kevin Warsh alla guida del suo primo vertice sui tassi. I mercati non si aspettano mosse, ma cercheranno indizi sulla rotta che il nuovo presidente imporrà alla banca centrale USA.
L'era del presidente Warsh entra nel vivo questo mercoledì. La scelta del presidente statunitense Donald Trump per guidare la Fed presiederà la sua prima decisione sui tassi e si presenterà davanti alle telecamere per la sua prima conferenza stampa nel ruolo.
PUBBLICITÀ
PUBBLICITÀ
Pochi economisti si aspettano mosse clamorose al primo giorno, ma la riunione ha un peso particolare per ciò che potrà indicare sui prossimi mesi.
Le autorità monetarie dovrebbero lasciare invariato il tasso di riferimento, in un intervallo obiettivo compreso tra il 3,50% e il 3,75%. Sarebbe la quarta riunione consecutiva senza variazioni. Il comitato aveva tagliato i tassi di 25 punti base a dicembre 2025.
La questione principale riguarda però il linguaggio. I funzionari potrebbero rivedere il comunicato post-riunione per eliminare qualsiasi accenno a un prossimo taglio, segnalando invece che i tassi potrebbero restare elevati a lungo, o addirittura salire se l'inflazione dovesse dimostrarsi tenace.
Warsh eredita uno scenario molto meno accomodante rispetto a quello di quando, lo scorso anno, era ampiamente visto come in corsa per l'incarico.
All'epoca aveva sostenuto con forza la necessità di tassi più bassi, facendo eco alle richieste del presidente Donald Trump, e indicava l'intelligenza artificiale come una forza in grado di ampliare la capacità produttiva dell'economia e, col tempo, di raffreddare i prezzi.
Molti economisti mettevano in dubbio quella tesi già allora, osservando che l'ondata di investimenti in semiconduttori e apparecchiature informatiche stava alimentando le pressioni inflazionistiche più che attenuarle.
Un quadro economico cambiato
L'inflazione è effettivamente accelerata dallo scoppio della guerra in Iran alla fine di febbraio, salendo al 4,2%, il livello più alto degli ultimi tre anni, trainata soprattutto dal rincaro dei carburanti.
Il presidente Donald Trump ha annunciato un quadro di accordo di pace che potrebbe porre fine al conflitto, ma non è chiaro se la tregua reggerà. I prezzi di carburante, generi alimentari e biglietti aerei potrebbero impiegare mesi a raffreddarsi, anche se il petrolio mediorientale tornasse a fluire senza ostacoli.
Secondo la misura preferita dalla Fed, l'inflazione supera ormai da oltre cinque anni l'obiettivo del 2%. Nel frattempo, le assunzioni sono rimaste robuste.
A maggio sono stati creati 172.000 nuovi posti di lavoro, il terzo mese consecutivo di solidi aumenti. Questo ha tolto molta della giustificazione ai due tagli dei tassi che la Fed aveva inserito nelle proiezioni di gennaio.
Poiché il livello dei tassi sembra destinato a restare fermo, l'attenzione si sposta sulle nuove Proiezioni economiche riassuntive della Fed e sul suo atteso "dot plot", il grafico trimestrale che indica l'andamento futuro dei tassi.
Secondo l'economista di Bank of America Aditya Bhave, il nuovo dot plot potrebbe mostrare una Fed intenzionata a mantenere i tassi fermi per il resto del 2026, con almeno tre dei 12 membri votanti del comitato pronti a indicare possibili rialzi quest'anno.
La comunicazione è l'altra grande incognita. Warsh ha sostenuto che la banca centrale dovrebbe parlare meno spesso e mantenere un profilo più basso, ritenendo che le posizioni espresse pubblicamente possano intrappolare i decisori, costringendoli a difenderle ben oltre la loro utilità.
Una possibilità sarebbe alleggerire il calendario delle conferenze stampa, tornando al ritmo di una ogni due riunioni, preferito da Ben Bernanke, che ha guidato la Fed dal 2006 al 2014, quando questo formato fu introdotto. Una comunicazione più snella, però, rischia di destabilizzare mercati abituati da anni a indicazioni molto chiare.
A rendere il quadro ancora più complesso, il predecessore Jerome Powell resta nel board come governatore, un incarico che potrà mantenere fino a gennaio 2028. È atteso al voto sulla decisione di mercoledì, negando così all'amministrazione Trump un ulteriore posto da nominare.