I titoli azionari statunitensi registrano ribassi a due cifre mentre l'oro tocca nuovi record tra l'incertezza globale legata ai dazi commerciali
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Quest'anno i mercati finanziari globali hanno visto aumentare l'incertezza a causa degli annunci del presidente degli Stati Uniti Donald Trump sulle tariffe commerciali.
I dazi sono uno dei principali rischi geopolitici, elencati nell'ultimo Rapporto sulla stabilità finanziaria globale del Fondo monetario internazionale (Fmi), tra cui guerre, sanzioni e contrasti diplomatici che stanno influenzando direttamente i mercati finanziari.
Il rapporto avverte che l'impatto degli eventi di rischio geopolitico può ripercuotersi sui soggetti sovrani e sulle imprese di altri Paesi attraverso i legami commerciali e finanziari, aumentando il rischio di contagio finanziario e provocando volatilità sui mercati.
L'andamento dei mercati finanziari nei primi mesi del 2025
Per i primi mesi di quest'anno i mercati non sembrano essere in pieno panico, ma i cali a due cifre dei principali indici azionari statunitensi stanno mettendo a dura prova i nervi degli azionisti.
Nel 2025 i mercati statunitensi hanno attraversato un periodo di due anni di rialzo, anche se molti ritenevano che i prezzi delle azioni fossero diventati eccessivamente gonfiati. La guerra commerciale di Trump ha spinto questo sentimento all'iperbole. L'S&P 500 è crollato di oltre il dodici per cento e i mercati statunitensi sono stati superati in Europa, Asia e praticamente ovunque.
Il trading sui tradizionali "beni rifugio" come i Treasury statunitensi e il dollaro è diventato irregolare e imprevedibile. All'inizio della settimana, il dollaro ha toccato i minimi di tre anni e i rendimenti dei Treasury Usa si sono impennati. In genere, i rendimenti scendono perché gli investitori cercano un luogo sicuro dove parcheggiare il proprio denaro. I Treasury statunitensi non sembrano più offrire il rifugio di un tempo.
Solo l'oro, una commodity scambiata a livello internazionale, ha mantenuto la sua reputazione di zona sicura. Il prezzo dell'oro sta toccando un record dopo l'altro.
Ecco una panoramica di ciò che sta accadendo nei vari segmenti del mercato finanziario.
Le azioni statunitensi al ribasso
Le azioni statunitensi stanno perdendo terreno in una brusca inversione di tendenza dopo due anni di guadagni stellari.
L'indice S&P 500, considerato un benchmark per la salute del mercato più ampio, è sceso del 12,3 per cento nel 2025. Ha guadagnato più del venti per cento sia nel 2023 che nel 2024.
L'indice di riferimento è già in fase di "correzione", essendo sceso di oltre il dieci per cento rispetto al record stabilito a febbraio. Quest'anno sono state solo cinque le settimane in cui ha chiuso in territorio positivo e con il calo di lunedì si sta avvicinando al territorio del mercato orso, ovvero a un calo del venti per cento dai massimi recenti.
La situazione è peggiore per il Nasdaq composite, focalizzato sulla crescita, che è crollato di quasi il 18 per cento.
Alla fine degli scambi di lunedì, tutti e tre i principali indici statunitensi erano in calo di oltre il 2,3 per cento.
I mercati d'oltreoceano hanno avuto un andamento decisamente migliore rispetto alle loro controparti statunitensi.
Come l'ansia crescente sta colpendo i Treasury statunitensi
I Treasury, tipicamente considerati un settore del mercato meno rischioso, sono stati volatili nel corso dell'anno.
Il Treasury decennale, che influenza i tassi ipotecari e altri prestiti, ha raggiunto il 4,80 per cento a gennaio, ma è poi sceso fino a quando Trump ha annunciato i dettagli della sua politica tariffaria all'inizio di aprile. I rendimenti hanno poi iniziato a salire questo mese. Il recente balzo dei rendimenti obbligazionari, che si verifica quando i prezzi delle obbligazioni scendono, riflette la crescente ansia per l'inflazione e una potenziale recessione.
Le obbligazioni del Tesoro sono essenzialmente debiti che il governo degli Stati Uniti prende dal mercato e sono il modo in cui Washington paga i suoi conti. I prezzi delle obbligazioni si muovono in genere in direzione opposta a quelli delle azioni, ma i prezzi di entrambi sono scesi di pari passo. Ciò solleva preoccupazioni più importanti, ovvero la perdita di fiducia negli Stati Uniti come luogo sicuro in cui investire.
L'oro visto come unico bene rifugio sicuro
Mentre i tradizionali beni "rifugio" come il dollaro e i Treasury statunitensi stanno perdendo il loro status di investimenti sicuri a causa dell'attuale incertezza, l'oro sta salendo vertiginosamente, stabilendo un record dopo l'altro nel 2025.
Martedì i futures dell'oro sono saliti a oltre 3.500 dollari, per poi calare leggermente. Il prezzo è salito di quasi il 27 per cento quest'anno.
L'interesse per l'oro aumenta in tempi di incertezza, poiché gli investitori cercano un luogo sicuro per il loro denaro, anche se può esserci una certa volatilità. Il prezzo dell'oro a pronti, ad esempio, è sceso per tre giorni consecutivi dopo l'annuncio della "Festa della Liberazione" di Trump il 2 aprile, ma è poi risalito nel complesso.
Il dollaro Usa lotta contro l'incertezza dei dazi doganali
Il dollaro Usa, la valuta di riserva mondiale, sta cedendo sotto il peso dell'incertezza sui dazi, sull'inflazione e sulla direzione dell'economia statunitense.
Il dollaro Usa è in calo del nove per cento rispetto a un paniere di altre valute, tra cui l'euro, lo yen giapponese, il dollaro canadese e il franco svizzero.
Il dollaro ha iniziato ad erodersi quasi subito nel 2025, ma le perdite si sono accelerate negli ultimi due mesi. Un dollaro indebolito significa che è più difficile per il governo, le imprese e i consumatori statunitensi prendere in prestito denaro a tassi più bassi. Ciò significa anche un minore potere d'acquisto per i consumatori statunitensi e un potenziale arresto della crescita economica.
I prezzi del petrolio riflettono i cambiamenti geopolitici
Ci sono notizie buone e cattive sui prezzi dell'energia. Il prezzo medio di un gallone di benzina negli Stati Uniti lunedì era di 3,15 dollari, in netto calo rispetto ai 3,67 dollari di questo periodo dell'anno scorso. Questa è la buona notizia.
La cattiva notizia è che i prezzi dell'energia scendono quando si prevede un rallentamento dell'economia. Le fabbriche producono meno, le famiglie rinunciano alle vacanze e le aziende tagliano le spese di viaggio.
Questo mese i prezzi del petrolio hanno toccato i minimi di quattro anni, a causa dell'ansia per l'impatto dei dazi sulla crescita economica globale.
Il greggio West Texas Intermediate, il benchmark statunitense, si è attestato a circa 64,10 dollari al barile martedì a mezzogiorno in Europa. Si tratta di un calo di quasi il 14 per cento su base annua. Il Brent, lo standard europeo, era appena sopra i 67 dollari, con un calo di quasi il 13 per cento dall'inizio del 2025.
Gli economisti avvertono che i forti dazi che Trump sta perseguendo potrebbero causare una recessione, che potrebbe avere implicazioni significative per la catena di approvvigionamento e i posti di lavoro nel settore energetico.
Bitcoin sulle montagne russe
Il Bitcoin ha continuato a oscillare. La criptovaluta più grande del mondo è sulle montagne russe dall'inizio dell'anno, con l'asset volatile che è salito a più di 109mila dollari prima dell'insediamento di Trump a gennaio, per poi scendere sotto i 75mila dollari in mezzo a una più ampia svendita del mercato questo mese. A mezzogiorno di martedì, il prezzo del bitcoin era superiore a 88mila dollari, secondo CoinMarketCap.
Si tratta di una cifra inferiore di oltre 6.000 dollari rispetto a quella scambiata all'inizio del 2025, ma comunque significativamente più alta rispetto agli ultimi anni. In questo periodo dell'anno scorso, il bitcoin era scambiato a circa 65mila dollari. Nell'aprile del 2023, mesi dopo che il crollo di FTX del novembre 2022 aveva distrutto la criptovaluta, l'asset digitale era a meno di 30.000 dollari.
Trump, un tempo scettico nei confronti delle criptovalute, è diventato un grande promotore del settore durante la sua campagna elettorale e il mese scorso ha firmato un ordine esecutivo che istituisce una riserva governativa di bitcoin.
Fmi: i rischi geopolitici per il mercato
Secondo l'ultimo Rapporto sulla stabilità finanziaria, i grandi rischi geopolitici, che possono influenzare le relazioni internazionali o le economie su scala più ampia, tendono a colpire maggiormente il mercato azionario. L'impatto sui prezzi aggregati delle azioni potrebbe raggiungere circa l'un per cento e si prevede che durerà per un trimestre.
I conflitti militari hanno l'effetto più devastante sui rendimenti azionari delle imprese attraverso i legami commerciali. Ad esempio, il coinvolgimento del principale partner commerciale di un Paese in un conflitto militare riduce i rendimenti azionari delle imprese del Paese di circa il 2,5 per cento.
Nei casi più gravi, nei mercati emergenti, il coinvolgimento in conflitti militari potrebbe ridurre i rendimenti azionari delle imprese di circa il cinque per cento.
I rischi geopolitici includono anche le tensioni commerciali. Secondo il Fmi i prezzi delle azioni delle imprese cinesi direttamente coinvolte sono diminuiti di quasi l'otto per cento il 6 maggio 2019, quando gli Stati Uniti hanno annunciato aumenti dei dazi sui prodotti cinesi per un ammontare di 200 miliardi di dollari (174 miliardi di euro).
Nel 2019, anche l'annuncio di tariffe di ritorsione da parte della Cina ha avuto un impatto significativo sui prezzi delle azioni delle imprese cinesi e statunitensi. Secondo il rapporto, i prezzi delle azioni delle imprese statunitensi sono scesi in media dell'1,6-1,8 per cento.
Come reagiscono i mercati obbligazionari ai rischi geopolitici
Anche i mercati obbligazionari reagiscono ai rischi geopolitici, il che significa che i governi devono pagare di più per ottenere prestiti dal mercato. Gli spread dei Credit Default Swap (Cds), il premio contro l'insolvenza di un Paese, tendono ad aumentare nelle economie avanzate di circa 30 punti base se c'è un conflitto militare internazionale che colpisce i loro mercati.
I mercati emergenti hanno un impatto maggiore, poiché tendono ad avere livelli più elevati di debito pubblico e rapporti più bassi tra riserve internazionali e Pil; i loro Cds potrebbero aumentare di oltre 150 punti base.
Nel frattempo, i rendimenti sovrani a lungo termine dei Paesi tradizionalmente considerati paradisi sicuri, come il Giappone o la Svizzera, tendono a diminuire in seguito a eventi di rischio geopolitico.
Secondo un altro rapporto della società di ricerca sugli investimenti Bca, in mezzo agli attuali movimenti volatili dei mercati azionari, i Bund tedeschi sembrano essere una delle scelte più sicure.
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