Il presidente USA Donald Trump è di nuovo sotto pressione per l’aumento dei costi di finanziamento degli Stati Uniti, mentre gli investitori prezzano i rischi d’inflazione legati al conflitto con l’Iran, ai dazi e al debito pubblico a lungo termine.
Il mondo è sempre più diffidente a prestare denaro al governo del presidente Donald Trump, e questo sta facendo salire i tassi di interesse in modo da accentuare le pressioni sul costo della vita, frenare la crescita economica e creare un nuovo rischio per i repubblicani alle elezioni di metà mandato di novembre.
PUBBLICITÀ
PUBBLICITÀ
Il rincaro dell’energia seguito alla guerra con l’Iran si è riversato sui mercati obbligazionari che finanziano il governo statunitense. I rendimenti dei titoli di Stato USA a 10 anni sono saliti oltre il 4,44%, rispetto al 3,95% di prima dell’inizio del conflitto, a fine febbraio. I tassi sui mutui sono ai massimi da nove mesi, mentre le vendite di auto si sono indebolite.
La tendenza non riguarda solo gli Stati Uniti. I costi di finanziamento sono aumentati in diversi Paesi, mentre gli investitori si adeguano alla prospettiva di un’inflazione più alta, ai timori sulla sostenibilità del debito pubblico e alla crescita degli investimenti nell’intelligenza artificiale.
Trump afferma che la sua amministrazione ha un piano per ridurre l’attuale disavanzo di bilancio annuo, pari a circa 1.800 miliardi di dollari (1.500 miliardi di euro). Ha indicato come leve i proventi dei dazi doganali, i pagamenti legati al programma di visti “Gold Card”, i tagli alla spesa introdotti dal Dipartimento per l’Efficienza del Governo e una crescita economica più robusta. La settimana scorsa ha detto che una task force antifrode guidata dal vicepresidente JD Vance potrebbe generare risparmi significativi.
«Se farà davvero un ottimo lavoro, avremo un bilancio in pareggio senza dover fare nient’altro», ha detto Trump.
Gli economisti mettono in dubbio i piani di riduzione del deficit
Secondo molti economisti, è irrealistico che le misure dell’amministrazione possano ridurre in modo significativo il deficit.
Il costo del servizio del debito federale è aumentato bruscamente dal 2021, superando i 1.000 miliardi di dollari (860 miliardi di euro) l’anno, secondo Jessica Riedl, esperta di bilancio e fisco alla Brookings Institution.
«Il presidente Trump ha firmato una legge di taglio delle tasse che con ogni probabilità aggiungerà 5.000 miliardi di dollari (4.300 miliardi di euro) ai disavanzi cumulati in dieci anni, e i dazi compensano solo una piccola parte di questi costi», ha spiegato. «Le proiezioni indicano che, con le politiche attuali, il deficit annuale supererà i 4.000 miliardi di dollari (3.400 miliardi di euro) entro un decennio».
Si prevede che i disavanzi di bilancio aumenteranno nel prossimo decennio, perché la spesa per Social Security, il sistema pensionistico pubblico, e per Medicare, l’assicurazione sanitaria per gli anziani, continuerà a crescere più rapidamente delle entrate fiscali.
Il rendimento del titolo decennale del Tesoro è salito fino al 4,67% a metà maggio, prima di rallentare con l’avanzare dei negoziati di cessate il fuoco che coinvolgono l’Iran. I rendimenti erano aumentati anche all’inizio del 2025 dopo gli annunci di Trump sulle tariffe del “Liberation Day”, per poi ridursi quando l’amministrazione ha attenuato alcuni degli aumenti proposti.
Kent Smetters, direttore del Penn Wharton Budget Model, ha spiegato che la sua analisi dell’aumento dei rendimenti trentennali indica che circa il 60% di tale crescita riflette le aspettative di un elevato fabbisogno di finanziamento del governo USA, mentre il restante 40% è legato alle pressioni inflazionistiche associate al conflitto con l’Iran e ai dazi statunitensi.
Glenn Hubbard, già presidente del Council of Economic Advisers della Casa Bianca sotto il presidente George W. Bush e oggi docente alla Columbia Business School, ha detto di temere che gli Stati Uniti non abbiano più la stessa capacità di indebitarsi di un tempo per reagire efficacemente a una crisi economica, come quella del 2008 o la pandemia di coronavirus.
«Non credo che abbiamo lo stesso margine di manovra che avevamo nel 2008 o nel 2020 per affrontarla», ha dichiarato Hubbard. «A Washington non sembra esserci un gran numero di idee, né buone né cattive, per risolvere il problema».
I tassi di interesse preoccupano gli elettori
L’aumento dei tassi è entrato nel dibattito in vista delle elezioni di metà mandato di novembre, mentre il caro vita resta una delle principali preoccupazioni degli elettori.
Nel 5º distretto congressuale del Colorado, la candidata democratica Jessica Killin sostiene che disavanzi persistenti e tassi più alti rendono più difficile per le famiglie comprare o ristrutturare una casa, acquistare un’auto e gestire i debiti sulle carte di credito.
«I prezzi sono già alti», ha detto Killin, ex militare dell’esercito e già assistente di Doug Emhoff, marito dell’ex vicepresidente Kamala Harris. «Possiamo parlare del prezzo della benzina, ma il costo del denaro non fa che peggiorare la situazione».
Joe Reagan, un altro candidato democratico in corsa per la nomination del partito, ha affermato che la politica di bilancio è un tema centrale della sua campagna.
«Ogni dollaro speso per pagare interessi è un dollaro che non viene investito in infrastrutture, istruzione, servizi per i veterani o crescita economica», ha detto Reagan.
Entrambi sfidano il deputato repubblicano Jeff Crank in un collegio che i democratici considerano potenzialmente contendibile. Crank non ha risposto alle richieste di commento dell’Associated Press.
Nel suo discorso al Congresso del marzo 2025, Trump ha dichiarato: «Nel prossimo futuro voglio fare ciò che non si fa da 24 anni: pareggiare il bilancio federale. Lo pareggeremo».
L’amministrazione punta sulla riduzione delle frodi
L’amministrazione sostiene di voler continuare a ridurre il disavanzo di bilancio. In rapporto al prodotto interno lordo, il deficit lo scorso anno è stato inferiore rispetto al 2024, anche se in parte ciò riflette le entrate dai dazi, che potrebbero essere rimborsate dopo una sentenza della Corte Suprema che ha dichiarato illegittime tali tariffe.
Il segretario al Tesoro Scott Bessent ha citato la scorsa settimana un rapporto secondo cui fino a 500 miliardi di dollari (429 miliardi di euro) l’anno di spesa pubblica fraudolenta potrebbero essere eliminati.
«Questo ridurrebbe in modo sostanziale il deficit», ha affermato Bessent.
Le sue parole sembravano fare riferimento a un rapporto del 2024 della Government Accountability Office, che stimava la spesa fraudolenta tra 233 miliardi di dollari (205 miliardi di euro) e 521 miliardi di dollari (458 miliardi di euro) l’anno. Tuttavia, tali stime includevano gli anni segnati dai programmi di spesa straordinaria legati all’emergenza pandemica.
La Casa Bianca e il Dipartimento del Tesoro non hanno risposto alle richieste dell’AP di chiarire su quali basi si fondino le stime di Bessent.
Bessent sostiene che l’amministrazione ha ereditato da Joe Biden un disavanzo di bilancio insolitamente elevato.
«Abbiamo ereditato il peggior deficit di bilancio della storia, della storia, in un momento in cui il Paese non era in recessione e non era in guerra», ha dichiarato Bessent ai giornalisti alla Casa Bianca.
In passato ha affermato che l’obiettivo dell’esecutivo è riportare il disavanzo annuale al 3% del prodotto interno lordo. Al momento il deficit è circa il doppio, e Bessent non ha indicato quando questo traguardo potrebbe essere raggiunto.
Gli investitori continuano a comprare azioni di società statunitensi, sostenendo i rialzi di Borsa e segnalando fiducia nelle prospettive di lungo periodo dell’economia del Paese. Ma i costi di finanziamento più alti indicano anche che tra gli investitori cresce la preoccupazione per l’entità del debito pubblico americano.
Diversi economisti ritengono che, alla fine, potrebbero essere i mercati finanziari a esercitare più pressione per una riforma dei conti pubblici rispetto agli stessi elettori.
Hubbard ha ricordato che la fiducia resta il fondamento del debito sovrano.
«Questo è il senso del debito: io credo che mi restituirai i soldi», ha spiegato. «Funziona finché non smette di funzionare».