A luglio l'inflazione Usa è rallentata per il secondo mese: i prezzi al consumo sono saliti del 3,4% annuo, dal 3,5% di giugno, come previsto, senza dare nuovo slancio alla Fed prima della decisione sui tassi del mese prossimo.
La crescita dei prezzi nella più grande economia mondiale è rallentata di nuovo il mese scorso, secondo i dati dell'Ufficio di statistica del lavoro degli Stati Uniti pubblicati mercoledì. Il rallentamento, però, è stato in linea con le attese, lasciando ancora incerta la decisione della Federal Reserve sui tassi a settembre.
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I prezzi sono aumentati dello 0,1% su base mensile, dopo il calo dello 0,4% di giugno, portando il tasso annuo al 3,4%, ben al di sotto del 4,2% di maggio. L'inflazione di fondo, al netto di alimentari ed energia, è salita dello 0,2% dopo essere rimasta stabile a giugno ed è scesa al 2,5% dal 2,6% su base annua.
Tutti i dati hanno coinciso con il consenso Dow Jones. Tuttavia, i cali su base annua dipendono in larga misura dal confronto con l'estate molto forte del 2025. Su base mensile, la dinamica ha mostrato un'accelerazione rispetto alle letture deboli di giugno.
Subito dopo la pubblicazione, i futures azionari statunitensi sono saliti, mentre gli operatori hanno ridotto le scommesse su una politica monetaria più restrittiva.
La probabilità di un rialzo dei tassi a settembre, misurata dallo strumento FedWatch del CME, è scesa rapidamente dal 48% al 42%. Ma i mercati monetari continuano a prezzare uno scenario difficile da decifrare, con probabilità non lontane da un testa o croce.
Un comitato diviso al suo interno
La Fed ha mantenuto il tasso di riferimento tra il 3,50% e il 3,75% il 29 luglio, segnando la quinta pausa consecutiva. Ma tre presidenti delle banche regionali hanno votato contro, chiedendo un aumento di un quarto di punto: il maggior numero di dissensi nella stessa direzione da quasi dieci anni.
Il presidente Kevin Warsh, che ha eliminato la forward guidance e ha rinunciato a pubblicare le proprie previsioni, ha dichiarato che la Fed "garantirà la stabilità dei prezzi" e non esiterà a intervenire, dopo aver definito in passato l'inflazione 'una scelta'.
L'altro mandato della Fed spinge nella direzione opposta.
A luglio l'economia ha perso 23.000 posti di lavoro, contro previsioni che stimavano circa 83.000 nuovi occupati. Le retribuzioni orarie medie sono aumentate del 3,2% su base annua, restando però indietro rispetto ai prezzi e riaccendendo il dibattito sulla stagflazione. Il tasso di disoccupazione, al 4,1%, è vicino alla maggior parte delle stime di piena occupazione.
La presidente della Fed di Cleveland, Beth Hammack, che ha votato contro, ha affermato lunedì che un singolo aumento di un quarto di punto servirebbe a poco e che potrebbero esserne necessari diversi, sostenendo che i tassi non stanno frenando in modo significativo la crescita.
La sua controparte a New York, John Williams, si aspetta che l'inflazione cali in questa metà dell'anno. Anche gli investitori sono divisi: la probabilità di un rialzo oscilla attorno al 50% questa settimana, rispetto al 67% di appena sette giorni fa, e ora si sta nuovamente spostando dopo gli ultimi dati diffusi dall'Ufficio di statistica del lavoro degli Stati Uniti.
Il problema del petrolio non è scomparso
La minaccia più grande alla disinflazione arriva dal Golfo.
Lo stretto di Hormuz resta in gran parte chiuso, con 6-11 transiti di navi al giorno contro i 130-140 registrati prima della guerra. I negoziati per riaprirlo si sono arenati sulle richieste di risarcimento, mentre il presidente degli Stati Uniti Donald Trump sostiene che l'Iran dovrebbe pagare anche per i danni di cui è ritenuto responsabile in Libano, Siria, Yemen e Gaza.
Il Brent è salito di circa il 5% da venerdì, raggiungendo il livello più alto dal 31 luglio, circa il 25% sopra i minimi di inizio luglio.
L'energia ha spinto l'inflazione statunitense al 4,2% a maggio e Goldman Sachs stima che le tariffe aeree siano aumentate del 2% il mese scorso, man mano che i costi del carburante per jet si trasferivano sui prezzi.
Il presidente statunitense Donald Trump ha lasciato intendere che lascerà aumentare la pressione economica su Teheran invece di lanciare una nuova campagna, dicendo ad Axios che Washington "sta tenendo un profilo basso", lasciando presagire un lungo braccio di ferro e un premio duraturo sul prezzo del greggio.
I dati di mercoledì non chiudono il capitolo sull'inflazione. Giovedì arriveranno i prezzi alla produzione, venerdì le vendite al dettaglio e gli indici di fiducia. Prima della riunione dei responsabili della politica monetaria di settembre sarà pubblicato anche un nuovo rapporto sul mercato del lavoro e un altro dato sull'inflazione.