La Federal Reserve dovrebbe lasciare i tassi invariati mercoledì, a sei giorni dalle elezioni di metà mandato negli Stati Uniti. Con inflazione al 3,7% e petrolio ancora caro, i mercati puntano su un nuovo rialzo a dicembre e seguiranno con attenzione le parole di Kevin Warsh.
Quando mercoledì alle 19:00 CET la Federal Reserve annuncerà la sua decisione, è ampiamente previsto che lasci invariato il suo tasso di riferimento tra il 3,75% e il 4%, a meno di una settimana dal voto degli americani per le elezioni di metà mandato.
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Tuttavia, con l'inflazione al 3,7%, i prezzi dell’energia sui massimi e un nuovo rialzo a dicembre considerato probabile, gli investitori seguiranno con attenzione il presidente della Fed Kevin Warsh in cerca di indizi su cosa accadrà dopo.
I mercati attribuiscono a una pausa una probabilità superiore al 90%, ma stimano al 73% le chance di un rialzo di un quarto di punto nella riunione dell’8-9 dicembre della Fed, secondo il tool FedWatch del CME Group, che monitora i future sui tassi di interesse.
Questo seguirebbe l’aumento di settembre, il primo della Fed in tre anni. Da allora diversi alti funzionari hanno ridimensionato l’urgenza di intervenire di nuovo.
Il vicepresidente Philip Jefferson ha richiamato in un discorso il balzo dei costi di finanziamento a lungo termine, aggiungendo che "i miei colleghi e io dovremo farci una nostra valutazione, e questo potrebbe richiedere più tempo".
Il presidente della Fed di New York, John Williams, ha ribadito lo stesso concetto in un intervento alla University at Buffalo, affermando che "non c’è alcun bisogno di urgenza".
La politica pesa anche su questa decisione.
"La Fed non vuole dare un pugno nell’occhio alla Casa Bianca sei giorni prima di un’elezione", ha dichiarato Joseph LaVorgna, capo economista della divisione statunitense della banca giapponese SMBC ed ex funzionario dell’amministrazione Trump.
Ma non tutti potrebbero essere d’accordo.
La presidente della Fed di Cleveland, Beth Hammack, e quella della Fed di Dallas, Lorie Logan, secondo cui i tassi non sono ancora abbastanza alti per raffreddare l’inflazione, potrebbero votare per un rialzo e fino a tre funzionari potrebbero esprimere un voto contrario.
Inflazione ancora alta mentre la crescita regge
La necessità di una politica più restrittiva resta sul tavolo. I prezzi al consumo negli Stati Uniti sono aumentati del 3,7% a settembre su base annua, in accelerazione dal 3,4% di agosto, mentre l’inflazione di fondo, al netto di alimentari ed energia, è salita al 2,6%. I prezzi alla produzione sono balzati del 6,3%.
Il presidente della Fed di Chicago, Austan Goolsbee, ha definito questi dati "scoraggianti", affermando che un’inflazione sottostante ai livelli attuali "non è accettabile".
La benzina, che negli ultimi tre mesi è rimasta sopra i 4 dollari al gallone, ha spiegato oltre la metà dell’aumento dei prezzi di settembre, secondo il Dipartimento del lavoro degli Stati Uniti. Il diesel ha toccato il record di 6,53 dollari al gallone a fine settembre, aumentando i costi di trasporto di quasi tutte le merci.
Il Brent, riferimento globale per il petrolio, è sceso di oltre il 6% lunedì, da circa 117,4 dollari al barile, il livello di chiusura più alto dal 19 marzo, con la diplomazia sulla guerra in Iran che sembrava accelerare.
Al momento di scrivere, martedì, scambiava intorno a 110,8 dollari al barile, comunque molto sopra i 72 dollari di prima dell’inizio della guerra in Iran, a fine febbraio.
Anche i costi di finanziamento iniziano a farsi sentire.
Il tasso medio sui mutui trentennali negli Stati Uniti ha raggiunto il 7,4% all’inizio di ottobre, il massimo da tre anni, per poi scendere al 7,32% la scorsa settimana, contro poco meno del 6,2% un anno fa. Secondo la società di ricerca Oxford Economics, l’aumento di quest’anno ha escluso dall’acquisto di una casa altri 5 milioni di famiglie americane.
Le aspettative di ulteriori rialzi hanno inoltre mantenuto il dollaro vicino ai massimi degli ultimi 18 mesi rispetto alle principali valute.
Nel frattempo l’economia mostra segni di flessione, ma non si spezza.
I datori di lavoro hanno creato appena 29.000 posti di lavoro a settembre e il tasso di disoccupazione è salito al 4,2%. Eppure l’economia statunitense è cresciuta a un ritmo annualizzato del 2,2% nel secondo trimestre, e il modello GDPNow della Fed di Atlanta indica un 3,5% per il terzo.
Il prossimo banco di prova arriverà subito dopo la decisione.
Giovedì alle 13:30 CET gli Stati Uniti pubblicheranno la prima stima della crescita del terzo trimestre e i dati di settembre per l’indicatore di inflazione preferito dalla Fed, l’indice dei prezzi delle spese per consumi personali (PCE).
"I funzionari della Fed sembrano ancora in generale intenzionati a inasprire la politica in modo graduale", ha scritto in una nota Thomas Ryan, senior North America economist a Capital Economics.
Tutti gli occhi su Warsh
Warsh, che parlerà ai giornalisti alle 19:30 CET, finora ha offerto pochi indizi.
Intervenendo a Bangkok, alle riunioni annuali del Fondo monetario internazionale e della Banca mondiale questo mese, ha affermato che il mondo "si è in gran parte conformato alle nostre aspettative" da settembre.
"Non pregiudico le riunioni", ha detto Warsh, sottolineando che "alla Federal Reserve abbiamo chiarito molto bene che avremmo garantito la stabilità dei prezzi".
Da tempo si dice contrario alla forward guidance, la pratica di indicare in anticipo ai mercati le mosse future, e l’ha evitata.
Aditya Bhave, responsabile della ricerca sull’economia statunitense a Bank of America, ha affermato che un rialzo a sorpresa potrebbe "porre fine alla forward guidance mostrando ai mercati che non possono più ascoltare le indicazioni", anche se la maggior parte degli economisti ne dubita.
L’indipendenza del presidente della Fed è anch’essa sotto esame.
Warsh a settembre ha ignorato le richieste del presidente statunitense Donald Trump di abbassare i tassi, ma Trump ha poi detto di avergli riferito che "tanto valeva" votare per un rialzo e da allora ha intensificato la spinta per rimuovere la governatrice della Fed Lisa Cook.
Trump ha creato un comitato di tre persone incaricato di raccomandare se esistano motivi per licenziare Cook per presunte frodi ipotecarie che lei respinge. Cook dovrebbe comparire davanti al comitato la prossima settimana.
Per quanto riguarda Warsh, se nel suo intervento insisterà sulla necessità che l’inflazione torni più rapidamente all’obiettivo del 2% fissato dalla Fed, gli investitori lo leggeranno probabilmente come una conferma di un rialzo a dicembre.