La svendita sui mercati rischia di far aumentare i costi del credito per famiglie e imprese americane.
I rendimenti dei titoli del Tesoro USA a lunga scadenza sono balzati mercoledì, dopo che il governo ha annunciato un programma di riacquisto di titoli da 6 miliardi di dollari (5,2 miliardi di euro), deludendo gli investitori che si aspettavano un intervento più consistente.
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Il rendimento del Treasury decennale di riferimento è salito oltre il 4,85%, il livello più alto da quasi tre anni, prima di attenuarsi leggermente.
Il rendimento del titolo trentennale si attestava al 5,29%, in aumento dal 5,26% di un giorno prima. Ad agosto aveva toccato il 5,33%, il livello più alto dal 2007.
I rendimenti dei Treasury influenzano i tassi di interesse in tutta l’economia statunitense: aumenti prolungati possono rendere più costosi i mutui, i prestiti alle imprese e altre forme di finanziamento. Costi di indebitamento più elevati possono inoltre frenare la crescita economica e pesare sulle quotazioni azionarie.
L’impennata è arrivata dopo che il Dipartimento del Tesoro ha annunciato che giovedì riacquisterà fino a 6 miliardi di dollari di titoli con scadenza tra 10 e 20 anni. Si tratta di un importo tre volte superiore rispetto alla sua precedente operazione di riacquisto di titoli a lunga scadenza.
La mossa rientra in un piano annunciato il mese scorso dal segretario al Tesoro Scott Bessent per sostenere la liquidità sul mercato obbligazionario.
I rendimenti sono saliti anche per effetto del Brent, tornato sopra i 100 dollari al barile per la prima volta dalla fine di luglio, sullo sfondo di un’escalation della guerra tra Stati Uniti e Iran.
Alcuni operatori del mercato obbligazionario si aspettavano, sulla base dei commenti di Bessent, che il programma di riacquisto arrivasse a 10 miliardi di dollari (8,6 miliardi di euro) o più, invece dei consueti 2 miliardi di dollari (1,7 miliardi di euro), ha scritto il commentatore finanziario Stephen Innes in un articolo su Substack.
La cifra di 6 miliardi di dollari era "vicina al limite inferiore dell’intervallo delle voci di mercato", ha affermato Innes.
"Il mercato dei Treasury ha passato la mattinata in attesa che Scott Bessent rivelasse quanta potenza di fuoco fosse disposto a mettere dietro il programma di riacquisto ampliato", ha scritto.
"Quando la cifra è stata finalmente comunicata, era superiore all’impegno iniziale ma ancora troppo piccola per soddisfare un mercato già soffocato dall’eccesso di titoli a lunga scadenza."
L’analista di Briefing.com Patrick O’Hare ha affermato che la delusione per l’entità del riacquisto potrebbe contribuire a spiegare il balzo dei rendimenti. Un’altra possibilità, ha aggiunto, è che "il mercato lo veda più o meno come un gioco delle tre carte".
Alcuni protagonisti della finanza hanno criticato il piano definendolo una soluzione temporanea a problemi più profondi dei conti pubblici statunitensi. Secondo loro, il mercato dei Treasury è troppo grande perché riacquisti di queste dimensioni possano avere un impatto significativo.
Il piano di Bessent rappresenta "uno sforzo forzato, fin troppo evidente", ha commentato O’Hare.
Piano controverso
L’annuncio di mercoledì fa seguito a un piano presentato il 19 agosto per "almeno raddoppiare" i riacquisti di debito pubblico a lunga scadenza.
Il Tesoro ha spiegato che il programma mira a mantenere un livello adeguato di liquidità sul mercato, dopo che il rendimento del titolo trentennale è balzato al livello più alto da quasi vent’anni.
Il 20 agosto Bessent ha dichiarato a CNBC che l’aumento dei rendimenti è stato accentuato dai volumi ridotti tipici del periodo estivo e "non riflette i fondamentali sottostanti".
Gli analisti hanno collegato l’aumento dei rendimenti a diversi fattori, tra cui i prezzi elevati del petrolio, i forti investimenti nell’intelligenza artificiale e l’impennata del ricorso al debito da parte del governo statunitense, dovuta al disavanzo di bilancio.
Il piano ha attirato critiche anche da figure di primo piano della finanza, tra cui il miliardario Stanley Druckenmiller, ex mentore di Bessent.
"I mercati aggregano informazioni che nessun comitato possiede, e i prezzi sono il modo in cui tali informazioni arrivano ai decisori", ha scritto Druckenmiller in un editoriale pubblicato il mese scorso sul Wall Street Journal.
"Ogni punto base di compressione artificiale dei rendimenti è un invito a rinviare i problemi", ha aggiunto.
Gli operatori vedono inoltre una tensione tra il piano di riacquisto del Tesoro e gli sforzi del presidente della Federal Reserve Kevin Warsh per contrastare un’inflazione persistente.
I mercati dei futures hanno aumentato la probabilità implicita di un rialzo dei tassi della Fed, man mano che i prezzi del petrolio e i rendimenti obbligazionari sono saliti.
Gli investitori concentreranno ora l’attenzione sui dati dell’inflazione alla produzione e al consumo negli Stati Uniti, attesi giovedì e venerdì.
O’Hare ha affermato che il rapporto di venerdì sull’indice dei prezzi al consumo "aggraverà o attenuerà" le preoccupazioni per un possibile rialzo dei tassi da parte della Fed.