Le borse europee hanno recuperato leggermente grazie al calo di petrolio e rendimenti, mentre gli investitori attendono la decisione della Federal Reserve statunitense su un primo rialzo dei tassi in tre anni.
Le Borse europee sono salite leggermente mercoledì, grazie al calo del prezzo del petrolio e alla stabilizzazione dei rendimenti dei titoli di Stato, che hanno offerto agli investitori un po' di respiro in vista di un atteso rialzo dei tassi negli Stati Uniti.
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L'indice di riferimento Euro STOXX 50 guadagnava lo 0,5% intorno a mezzogiorno; anche il DAX tedesco, il CAC 40 francese e il FTSE 100 britannico segnavano rialzi contenuti.
Gli investitori restavano comunque prudenti in attesa dell'annuncio della Federal Reserve. Secondo lo strumento FedWatch del CME, i mercati attribuivano una probabilità del 92% a un aumento dei tassi di un quarto di punto. La decisione è attesa alle 20:00 CEST, seguita mezz'ora dopo dalla conferenza stampa del presidente della Fed Kevin Warsh.
Le società tecnologiche ed energetiche sono state tra le migliori protagoniste in Europa. Con il recupero dei titoli legati all'intelligenza artificiale e ai semiconduttori dalle recenti perdite, ASML, quotata ad Amsterdam, è salita di oltre il 2%, mentre il produttore francese di materiali per semiconduttori Soitec è balzato di quasi il 12% dopo che JPMorgan ha alzato la raccomandazione sul titolo.
Le banche europee sono state anch'esse tra i titoli più forti, dopo le pesanti perdite della seduta precedente. Barclays ha guadagnato l'1,8%, mentre Standard Chartered è salita di circa il 2%.
"Le Borse europee e asiatiche hanno registrato un solido rimbalzo mercoledì, mentre il sentiment degli investitori migliorava grazie al ripiegamento del prezzo del petrolio", ha scritto Russ Mould, direttore investimenti di AJ Bell, in una nota agli analisti.
I prezzi del petrolio sono scesi leggermente, con il Brent, parametro di riferimento internazionale, scambiato sopra i 107 dollari al barile intorno a mezzogiorno. Restano comunque ben al di sopra dei circa 72 dollari registrati prima dell'inizio della guerra con l'Iran a febbraio.
"Il calo del prezzo della materia prima potrebbe non essere sufficiente a spingere la Federal Reserve su un percorso diverso, però. Oggi è ampiamente atteso un rialzo dei tassi, il primo di quelli che potrebbero essere due o tre aumenti nei prossimi sei mesi", ha aggiunto Mould.
Nel Regno Unito, l'inflazione annua è accelerata dal 2,9% al 3,1% in agosto, trainata in parte dall'aumento dei costi dei carburanti. I dati arrivano alla vigilia della riunione di politica monetaria della Bank of England, che dovrebbe lasciare i tassi invariati.
I titoli di Stato dell'area euro hanno recuperato terreno mercoledì. Dopo mezzogiorno in Europa, il rendimento del Bund tedesco a 10 anni era intorno al 3,53%, mentre quello dell'OAT francese a 10 anni restava sopra il 4,5%. Il rendimento del corrispondente gilt britannico si attestava al 5,34%. Il rendimento del Treasury decennale USA è rimasto vicino al 5%, dopo aver toccato il 5,04% all'inizio della settimana, il livello più alto dal 2007.
L'euro è rimasto pressoché invariato intorno a 1,154 dollari. In una nota citata da Dow Jones Newswires, gli analisti di ING hanno scritto che la valuta potrebbe scendere verso 1,15 dollari se la Fed alzasse i tassi e segnalasse la possibilità di ulteriori strette, anche se gran parte del rialzo atteso è già scontato nei prezzi.
Warsh stretto tra i mercati finanziari e Trump
A meno di quattro mesi dal suo insediamento, il presidente della Federal Reserve Kevin Warsh si trova stretto tra i mercati finanziari, che si aspettano un rialzo dei tassi, e il presidente USA Donald Trump, che vorrebbe che la banca centrale tagliasse il costo del denaro o lo lasciasse invariato.
Gli economisti prevedono in larga misura che Warsh e gli altri membri del comitato seguiranno il consenso del mercato quando la Fed comunicherà la sua decisione mercoledì.
Warsh si è lasciato poco margine per evitare un rialzo, dopo aver avvertito al simposio di Jackson Hole della Fed, a fine agosto, che l'inflazione resta ben al di sopra dell'obiettivo del 2% della banca centrale.
Le aspettative di un rialzo si sono consolidate dopo gli ultimi dati sull'inflazione, che hanno mostrato pressioni sui prezzi ancora ostinatamente elevate. I mercati dei futures attribuiscono circa il 90% di probabilità a un aumento di un quarto di punto.
Un intervento del genere porterebbe il corridoio dei tassi della Fed dall'attuale 3,5%-3,75% a 3,75%-4%.
Un banco di prova per la credibilità della Fed
Warsh ha affrontato un dilemma simile poco dopo essere diventato presidente, il 22 maggio. Nonostante la sua retorica dura sull'inflazione, la Fed ha lasciato il tasso di riferimento invariato a luglio.
La successiva conferenza stampa ha fornito agli investitori poche indicazioni su come la banca centrale intendesse reagire a un'inflazione persistente. Da allora i costi di finanziamento a lungo termine sono aumentati, con il rendimento del Treasury decennale salito sopra il 5% questa settimana, un livello che non si vedeva da anni.
Anche i tassi sui mutui, influenzati più direttamente dai rendimenti dei Treasury che dal tasso guida della Fed, sono saliti. Secondo Freddie Mac, nella settimana terminata il 10 settembre il tasso medio su un mutuo a tasso fisso trentennale era al 6,76%.
Se la Fed dovesse lasciare ancora i tassi invariati, rischierebbe di innescare una reazione dei mercati simile a quella vista dopo la riunione di luglio, hanno avvertito gli economisti. In genere, gli investitori chiedono rendimenti più elevati su titoli di Stato e obbligazioni societarie quando si aspettano che l'inflazione resti alta.
"È questo il paradosso: un rialzo ora potrebbe far scendere i tassi a lungo termine più avanti", ha dichiarato Diane Swonk, capo economista di KPMG.
"Se si ristabilisce fiducia nell'obiettivo del 2%, il premio per l'inflazione può diminuire. Se non ci si riesce, saranno invece i mercati a irrigidire le condizioni, attraverso tassi più alti sui mutui, maggiori costi di finanziamento per le imprese e interessi più pesanti sul debito".
L'inflazione complica i piani di Warsh
Lo scorso anno, mentre era in corsa per la guida della Fed, Warsh sosteneva che la banca centrale avrebbe potuto ridurre i tassi d'interesse.
Da allora, lo scenario economico è cambiato. La guerra con l'Iran ha spinto al rialzo i prezzi dell'energia, mentre i dazi e il forte investimento nelle infrastrutture per l'intelligenza artificiale hanno aggiunto nuove pressioni inflazionistiche.
La misura dell'inflazione preferita dalla Fed, l'indice dei prezzi delle spese per consumi personali (PCE), è aumentata del 3,7% nei dodici mesi fino a luglio. Era al 2,3% ad aprile 2025, prima che entrassero in vigore gli ultimi dazi voluti da Trump.
L'inflazione PCE core, che esclude i prezzi volatili di alimentari ed energia, ha raggiunto il 3,3% a luglio, rispetto al 3% registrato poco prima della guerra con l'Iran.
Lasciare i tassi invariati potrebbe inoltre esporre la Fed all'accusa di essersi piegata alle pressioni della Casa Bianca, con il rischio di danneggiare la sua credibilità agli occhi degli investitori.
"Kevin tiene molto alla propria eredità", ha dichiarato Kristin Forbes, docente di economia al Massachusetts Institute of Technology ed ex membro del comitato di politica monetaria della Bank of England.
"E sa che i presidenti della Fed che seguono le pressioni politiche invece dei segnali dell'economia non restano ben ricordati negli annali della storia".
Trump ha criticato ripetutamente il predecessore di Warsh, Jerome Powell, accusandolo di non aver tagliato i tassi abbastanza rapidamente. Il Dipartimento di Giustizia ha anche aperto un'indagine penale sulle testimonianze rese da Powell al Congresso, indagine poi archiviata.
Alla domanda, domenica, su come Trump potrebbe reagire a un rialzo dei tassi, il consigliere economico della Casa Bianca Kevin Hassett ha dichiarato a Fox News: "Sono sicuro che non ne sarà affatto contento, ma difenderà sopra ogni cosa l'indipendenza di Kevin Warsh".
Basterà un solo rialzo dei tassi?
Anche se la Fed alzerà i tassi mercoledì, resta incerto se seguiranno altri aumenti.
Le banche centrali raramente modificano i tassi d'interesse una sola volta, di norma avviano una serie di rialzi o di tagli per influenzare l'inflazione e l'attività economica.
Esiste tuttavia un precedente per un singolo aumento. Nel marzo 1997, la Fed guidata da Alan Greenspan alzò i tassi di un quarto di punto. La crisi finanziaria asiatica iniziò alcuni mesi più tardi e spinse i responsabili di politica monetaria a mantenere i tassi fermi, per poi tagliarli tre volte nell'autunno del 1998.
Gli investitori si aspettano attualmente tre rialzi, a settembre, dicembre e marzo.
Jonathan Pingle, economista di UBS, ha affermato che la Fed potrebbe comunque rinunciare ai successivi aumenti se i dati in arrivo mostrassero un raffreddamento dell'inflazione.
"Non sono obbligati a portare avanti quel percorso se i dati si muovono nella loro direzione", ha detto Pingle.
Gli investitori seguiranno quindi con grande attenzione le nuove proiezioni economiche trimestrali della Fed di mercoledì. Indicheranno dove i singoli membri del comitato si aspettano che si collochi il tasso di riferimento alla fine di quest'anno e del prossimo.