L'inflazione USA rallenta per il secondo mese: a luglio prezzi al consumo +3,4% annuo, da 3,5% a giugno, in linea con le stime, senza chiarire la prossima mossa della Fed sui tassi.
La crescita dei prezzi nella più grande economia mondiale è rallentata di nuovo il mese scorso, secondo i dati diffusi mercoledì dall'Ufficio statunitense di statistica del lavoro, ma solo in linea con le attese, lasciando incerta la decisione sui tassi della Federal Reserve a settembre.
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I prezzi sono aumentati dello 0,1% su base mensile dopo il calo dello 0,4% di giugno, portando il tasso annuo al 3,4%, ben al di sotto del 4,2% di maggio. L'indice core, che esclude alimentari ed energia, è salito dello 0,2% dopo essere rimasto invariato a giugno, scendendo al 2,5% dal 2,6% su base annua.
Tutti i dati hanno eguagliato il consenso di Dow Jones. I cali annuali dipendono però in gran parte dal confronto con l'estate molto forte del 2025, mentre la dinamica mensile è tornata a rafforzarsi rispetto alle letture deboli di giugno.
I futures sui listini statunitensi sono saliti subito dopo la pubblicazione, mentre i trader hanno ridotto le scommesse su una politica monetaria più restrittiva.
Le probabilità di un rialzo dei tassi a settembre, misurate dallo strumento FedWatch del CME, sono scese rapidamente dal 48% al 42%. I mercati monetari continuano però a prezzare uno scenario difficile da interpretare, con chance non molto lontane da un lancio della monetina.
Un comitato diviso al suo interno
Il 29 luglio la Fed ha lasciato il tasso di riferimento tra il 3,50% e il 3,75%, segnando la quinta pausa consecutiva. Tre presidenti delle Fed regionali hanno però votato contro, chiedendo un rialzo di un quarto di punto: il maggior numero di dissensi nella stessa direzione da quasi dieci anni.
Il presidente Kevin Warsh, che ha abolito la forward guidance e ha scelto di non pubblicare le proprie previsioni, ha dichiarato che la Fed "garantirà la stabilità dei prezzi" e non esiterà a intervenire, dopo aver definito in passato l'inflazione una scelta.
L'altro mandato della Fed spinge nella direzione opposta.
A luglio l'economia ha perso 23.000 posti di lavoro, contro attese di circa 83.000 nuovi occupati. Le retribuzioni orarie medie sono aumentate del 3,2% su base annua, restando quindi dietro ai prezzi e riaccendendo i timori di stagflazione. Il tasso di disoccupazione, al 4,1%, è vicino alla maggior parte delle stime di piena occupazione.
La presidente della Fed di Cleveland, Beth Hammack, che ha votato contro, ha dichiarato lunedì che un singolo aumento di un quarto di punto servirebbe a poco e potrebbero essere necessari diversi rialzi, sostenendo che i tassi non stanno frenando in modo significativo la crescita.
Il suo omologo di New York, John Williams, si aspetta che l'inflazione scenda in questa seconda metà dell'anno. Anche gli investitori sono divisi: le probabilità di un rialzo sono oscillate attorno al 50% questa settimana, rispetto al 67% solo sette giorni fa, e ora stanno cambiando di nuovo dopo gli ultimi dati pubblicati dall'Ufficio statunitense di statistica del lavoro.
Il problema del petrolio non è scomparso
La minaccia più grande alla disinflazione arriva dal Golfo.
Lo stretto di Hormuz resta in gran parte chiuso, con transiti ridotti a 6-11 navi al giorno rispetto alle 130-140 di prima della guerra. I colloqui per la riapertura sono bloccati sulle richieste di risarcimento, e il presidente statunitense Donald Trump ha affermato che l'Iran dovrebbe pagare anche per i danni di cui è ritenuto responsabile in Libano, Siria, Yemen e Gaza.
Il Brent è salito di circa il 5% da venerdì, raggiungendo il livello più alto dal 31 luglio, circa il 25% sopra i minimi di inizio luglio.
L'energia ha spinto l'inflazione statunitense al 4,2% in maggio, e Goldman Sachs stima che le tariffe aeree siano aumentate del 2% il mese scorso, man mano che i costi del carburante per aerei si sono riversati sui prezzi dei biglietti.
Il presidente USA Donald Trump ha fatto capire che lascerà crescere la pressione economica su Teheran invece di avviare una nuova campagna, dichiarando ad Axios che Washington "sta mantenendo un profilo basso", lasciando intendere un lungo braccio di ferro e un premio duraturo sul prezzo del greggio.
I dati di mercoledì non chiudono il dibattito sull'inflazione. Giovedì arriveranno i prezzi alla produzione, venerdì le vendite al dettaglio e gli indici di fiducia. Un nuovo rapporto sul mercato del lavoro e un'ulteriore lettura dell'inflazione saranno pubblicati prima della riunione dei responsabili della politica monetaria a settembre.