Volatilità geopolitica: gli investitori disinvestono da titoli di Stato e valute per mettere al riparo i propri patrimoni dalla volatilità geopolitica.
Il prezzo dell'oro continua a salire dopo aver superato la soglia simbolica dei 5.000 dollari all’inizio della settimana, mentre gli investitori convogliano sempre più capitali verso i beni rifugio.
In rialzo di circa il 4% nella giornata, il metallo è stato valutato a oltre 5.300 dollari mercoledì mattina in Europa. Nello stesso momento, l’argento è salito di oltre il 6%, a 113 dollari l’oncia.
A differenza di azioni e obbligazioni, i metalli preziosi non pagano interessi né dividendi. La loro attrattiva sta nella capacità di preservare valore nel tempo, fungendo da copertura contro inflazione e fasi di recessione.
Da inizio anno l’oro è balzato di oltre il 20%, complice il crescente timore per le tensioni geopolitiche. All’inizio della settimana, il Bulletin of the Atomic Scientists ha annunciato che il suo cosiddetto “Doomsday Clock” (Orologio dell’Apocalisse) si è avvicinato alla mezzanotte come mai prima. Secondo gli esperti, siamo al punto più vicino alla “distruzione” dalla sua creazione. Con i conflitti che si trascinano in Medio Oriente e in Ucraina, le tensioni in aumento negli Stati Uniti e l’uso del commercio globale come arma, gli investitori sono sempre più propensi a togliere denaro dagli asset rischiosi.
Pur essendo di norma considerato un investimento sicuro, il dollaro ha perso circa il 10% nell’ultimo anno, anche a causa delle politiche altalenanti dell’amministrazione Trump.
“No, penso che sia fantastico”, ha detto Trump ai giornalisti in Iowa martedì, quando gli è stato chiesto se fosse preoccupato per la flessione della valuta. “Penso al valore del dollaro: guardate gli affari che stiamo facendo. Il dollaro sta andando benissimo”.
Cosa significa un dollaro più debole
Lo status del dollaro come valuta di riserva globale implica che venga detenuto in grandi quantità dalle banche centrali di tutto il mondo e che domini le transazioni internazionali. Da un lato, questo riduce il costo di finanziamento per il governo statunitense. Dall’altro, un dollaro forte rende i prodotti americani relativamente più costosi per i clienti esteri e rende i prodotti stranieri relativamente più economici per gli acquirenti negli Stati Uniti. Di conseguenza, alcuni membri dell’entourage di Trump hanno manifestato frustrazione per l’impatto di un dollaro forte sulla competitività delle esportazioni USA.
“In passato tendevano a essere le amministrazioni repubblicane a preferire un dollaro più debole. La scarsa preoccupazione di Trump per il dollaro in calo, espressa nelle sue dichiarazioni di ieri sera, alimenterà questa teoria”, ha detto Chris Turner, analista di ING. “Presumibilmente, ora ci saranno nuove domande per Scott Bessent sulla politica del dollaro del Tesoro USA”, ha aggiunto.
Per l’oro, un dollaro più debole rende il metallo relativamente più economico per gli acquirenti esteri. Il recente calo del cambio potrebbe quindi essere uno dei fattori che sta sostenendo la domanda di oro fisico.
Decisione imminente della Fed sui tassi
La prossima decisione sui tassi della Federal Reserve sta influenzando i movimenti di mercato.
Dopo tre tagli consecutivi di un quarto di punto lo scorso anno, il comitato della banca centrale dovrebbe lasciare invariato mercoledì il tasso di riferimento, tra il 3,5% e il 3,75%.
Una decisione del genere probabilmente non piacerà al presidente Trump, che da tempo lamenta una lentezza eccessiva nel tagliare i tassi. I responsabili della Fed ribadiscono che il loro mandato è garantire la stabilità dell’economia statunitense, il che richiede cautela per contenere i rischi inflazionistici. Ignorare le pressioni sui prezzi potrebbe indebolire il dollaro e la stabilità fiscale degli USA, facendo salire il costo di finanziamento del governo.
Le minacce all’indipendenza della banca centrale pesano sulla riunione di questa settimana, dopo che all’inizio del mese il Dipartimento di Giustizia ha notificato un mandato di comparizione alla Fed. L’azione legale è legata a un’indagine penale sulla testimonianza resa dal presidente Jerome Powell riguardo a una ristrutturazione edilizia da 2,5 miliardi di dollari (2,1 miliardi di euro). È la prima volta che un presidente in carica della Fed viene indagato, e Powell ha criticato pubblicamente l’inchiesta come un tentativo di influenzare la politica monetaria.
Il mandato di Powell come presidente scade a maggio, e il presidente Trump dovrebbe nominare un successore nei prossimi giorni. Sebbene Powell sia destinato a lasciare la carica, non è chiaro se sceglierà l’insolita strada di restare come membro del Consiglio dei governatori.
In combinazione con le tattiche tariffarie non convenzionali degli USA, le minacce all’indipendenza della Fed hanno innescato una serie di impennate dei rendimenti dei Titoli del Tesoro da quando Trump è entrato in carica. In parallelo al calo del dollaro, l’aumento dei rendimenti ha alimentato i timori di un trade “sell America”, con alcuni analisti che suggeriscono una perdita di fiducia nei Treasury: i prezzi scendono e i rendimenti salgono perché gli investitori chiedono premi più alti.
Gli ultimi balzi dei rendimenti sono stati tuttavia collegati anche al quadro macroeconomico del Giappone, con alcuni investitori che spostano capitali dagli asset USA verso il debito giapponese a rendimento più elevato.
Pur con schemi economici insoliti negli ultimi mesi, la tendenza di base resta che quando i tassi scendono, i prezzi delle obbligazioni salgono e i rendimenti si riducono.
Andamento delle Borse
Sulle azioni, l’Europa ha aperto in calo mercoledì mattina. Il DAX ha perso lo 0,25%, il CAC 40 l’1,08%, l’IBEX 35 lo 0,74%, il FTSE MIB lo 0,48%, mentre il FTSE 100 è sceso dello 0,28%. L’indice paneuropeo STOXX Europe 600 era in ribasso dello 0,42%.
Prima dell’apertura a Wall Street, i futures sul Nasdaq erano in rialzo dello 0,73%, quelli sull’S&P 500 dello 0,29%, mentre i futures sul Dow Jones perdevano meno dello 0,1%.
“Alcuni investitori hanno segnalato evidenze di fondi pensione nazionali che coprono l’esposizione al dollaro mantenendo però le posizioni nei titoli statunitensi sottostanti”, ha affermato Richard Hunter, responsabile dei mercati di Interactive investor.
“Questo spiega in parte perché i mercati hanno continuato a prosperare nonostante la debolezza della valuta; e infatti l’S&P 500 ha segnato ieri un altro record di chiusura”.