Shein punta a una valutazione fino a 27 miliardi di dollari (23,1 miliardi di euro) nella quotazione di settembre alla Borsa di Hong Kong, molto sotto il picco stimato di 100 miliardi nel 2022. In Europa nuove regole doganali e controlli minacciano il suo modello low cost.
Il rivenditore online fondato in Cina ha avviato lunedì l'offerta di azioni a Hong Kong e si aspetta che le negoziazioni inizino il 1 settembre. Punta a raccogliere fino a 1,77 miliardi di dollari (1,5 miliardi di euro).
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Shein ha dichiarato che utilizzerà i proventi per rafforzare la tecnologia, il marchio e le operazioni internazionali. Ciò include l'assunzione di più personale locale nelle vendite e nel marketing nei principali mercati, come l'Europa, anche se il prospetto non assegna una cifra specifica all'espansione europea.
Secondo il documento depositato da Shein, la società prevede di offrire quasi 280 milioni di azioni a un prezzo compreso tra 47,60 e 49,50 dollari di Hong Kong. Il prezzo di offerta dovrebbe essere concordato entro il 28 agosto e annunciato ufficialmente il 31 agosto, prima del debutto in Borsa previsto per il giorno successivo.
La quotazione arriva dopo diversi anni di tentativi di listarsi a New York e a Londra. Shein, fondata in Cina ma con sede centrale a Singapore, ha ottenuto a luglio l'approvazione delle autorità cinesi per procedere con la quotazione a Hong Kong.
Nel frattempo la valutazione della società è scesa bruscamente.
"La valutazione massima di Shein è stata di circa 100 miliardi di dollari nel 2022, sostenuta dalla sua posizione unica nel mercato retail globale", ha dichiarato Dan Coatsworth, responsabile dei mercati di AJ Bell, prima dell'ultima comunicazione.
La crescita veloce di Shein è stata alimentata in parte dal successo nel promuovere sui social media, in particolare su TikTok, capi di abbigliamento economici e fortemente legati alle tendenze. Questa strategia si è rivelata particolarmente efficace durante la pandemia di Covid-19.
La società ha registrato un utile netto annuale di 2,06 miliardi di dollari nel 2025, ma nei primi tre mesi del 2026 è passata a una perdita trimestrale di 99 milioni di dollari.
La svolta è arrivata dopo che gli Stati Uniti hanno eliminato l'esenzione dai dazi doganali per i pacchi di basso valore, anche se Shein ha spiegato che alla perdita ha contribuito anche una rettifica contabile.
Perché l'Europa è importante per Shein
L'Europa è centrale per il business di Shein. L'Unione europea e il Regno Unito hanno generato nel 2025 ricavi per 14,8 miliardi di dollari (12,7 miliardi di euro), pari al 35,4% del fatturato globale. È stato il principale mercato regionale dichiarato da Shein.
Tra agosto 2025 e gennaio 2026 Shein ha avuto in media circa 156 milioni di utenti mensili nell'UE, posizionandosi tra i marketplace online più grandi del continente. Il dato include anche i visitatori che non hanno effettuato acquisti.
L'Europa è quindi al tempo stesso cruciale per la crescita di Shein e una delle sue principali fonti di rischio. L'azienda deve scegliere se assorbire i nuovi costi o aumentare i prezzi, con il rischio di indebolire il principale vantaggio che l'ha aiutata ad attirare clienti.
Data la dimensione della regione, anche un calo relativamente contenuto delle vendite o dei margini di profitto potrebbe avere un impatto significativo sulle performance globali di Shein.
Le nuove tariffe doganali UE e le indagini regolatorie rappresentano inoltre un serio rischio per il modello di prezzi bassi della società.
L'UE ha abolito il 1 luglio l'esenzione dai dazi doganali fino a 150 euro per le spedizioni di basso valore. È stato introdotto un dazio provvisorio di 3 euro per ogni distinta categoria di prodotto all'interno di un pacco interessato, mentre un ulteriore costo di gestione valido in tutta l'UE è atteso più avanti nel 2026.
Shein gestisce 18 magazzini in Europa, ma la sua catena di approvvigionamento resta fortemente dipendente dalla Cina: oltre il 90% dei ricavi globali nel 2025 è arrivato da prodotti stoccati nei suoi magazzini centrali cinesi.
Nel prospetto Shein afferma di prevedere una risposta ai cambiamenti UE aumentando alcuni prezzi, mantenendo più scorte a livello locale, ampliando le strutture di logistica locale e rafforzando la conformità commerciale.
"Potrebbe esserci un impatto negativo a breve termine sul nostro volume di vendite in Europa, man mano che aumentiamo i prezzi per compensare parte dell'incremento dei costi, mentre è ancora troppo presto per valutare pienamente l'impatto di lungo periodo".
Questo pone Shein davanti a un equilibrio difficile. Prezzi più alti potrebbero proteggere i margini, ma rischiano di indebolire i prezzi stracciati che sono stati uno dei principali vantaggi competitivi del marchio.
Shein ha aperto il suo primo negozio fisico permanente ai grandi magazzini BHV Marais a Parigi il 5 novembre 2025, dopo essersi finora affidata a pop-up store temporanei. L'apertura ha sottolineato l'importanza della Francia per l'azienda, ma ha anche provocato l'opposizione di politici, associazioni di categoria e marchi di moda già affermati.
Shein prevede di investire circa il 40% dei proventi netti dell'IPO, pari a circa 5,25 miliardi di dollari di Hong Kong (570 milioni di euro), in attività di marketing e nel rafforzamento della sua presenza globale nei prossimi quattro anni.
Il piano comprende pubblicità digitale, grandi campagne di brand e l'espansione dei team locali di vendita e marketing. L'Europa è indicata come un mercato chiave, ma Shein non specifica quale quota di questo budget sarà destinata alla regione.
Battaglie legali in Europa
La presenza europea di Shein è sempre più offuscata dalle critiche, con accuse all'azienda di abusi sul lavoro, danni ambientali e violazioni della proprietà intellettuale.
Shein ha dichiarato in passato all'AFP di avere "tolleranza zero" per il lavoro forzato, di commissionare audit indipendenti ai fornitori e di richiedere il rispetto dei suoi standard sul lavoro. Sostiene inoltre che il suo modello produttivo "riduce drasticamente gli sprechi".
Shein è stata inoltre accusata ripetutamente di violazioni della proprietà intellettuale e ha reso noto a luglio di essere coinvolta in oltre 40 cause legali su questo fronte.
Un altro ostacolo è emerso a febbraio di quest'anno, quando la Commissione europea ha avviato un'indagine sul rispetto da parte dell'azienda del Digital Services Act.
L'inchiesta esaminai controlli di Shein contro i prodotti illegali, l'eventuale struttura della piattaforma che può creare dipendenza e la trasparenza dei sistemi di raccomandazione. Un'eventuale constatazione di non conformità potrebbe esporre la società a una multa fino al 6% del fatturato mondiale annuo, oltre a ordini di modifica del funzionamento della piattaforma.
Parallelamente, la Francia ha adottato una legge che mira a ridurre l'impatto ambientale dell'industria tessile.
La normativa limita la pubblicità per le aziende di ultra fast fashion e introduce penalità ambientali fino a 12 euro per capo nel 2026, che saliranno a 20 euro dal 2030. Le misure dovrebbero entrare in vigore il 1 settembre.
Le autorità francesi hanno inoltre imposto a Shein sanzioni per oltre 210 milioni di euro dal 2025, comprese contestazioni in materia ambientale e di tutela dei consumatori.
Investire in Shein
A differenza di SpaceX, che ha riservato un'ampia quota insolita della sua quotazione di giugno agli investitori individuali, Shein non prevede un'offerta pubblica per i piccoli risparmiatori europei. Il prospetto indica che nessuna offerta pubblica è stata autorizzata al di fuori di Hong Kong, mentre la tranche internazionale è diretta principalmente a investitori istituzionali e professionali.
Gli investitori retail europei potrebbero comunque essere in grado di acquistare azioni Shein dopo l'avvio delle negoziazioni, a condizione che il loro broker offra l'accesso alla Borsa di Hong Kong.
Parlando delle recenti performance finanziarie di Shein,Coatsworth ha dichiarato che "anche se Shein guadagna miliardi di dollari su base annua, la tendenza è negativa". L'utile netto della società è passato da 3,4 miliardi di dollari (2,9 miliardi di euro) nel 2024 a 2 miliardi di dollari (1,7 miliardi di euro) nel 2025, prima di registrare una perdita netta di 99 milioni di dollari nel primo trimestre del 2026. "La crescita dei ricavi netti si è rallentata negli ultimi anni e i margini sono stati compressi", ha aggiunto l'analista.
"A peggiorare le cose, la rivale cinese Temu è emersa come un concorrente di primo piano per Shein e le ha sottratto una parte del business. La guerra in Iran ha inoltre avuto un impatto negativo su Shein, perché ha colpito la domanda, fatto salire i costi e causato ritardi nelle consegne verso alcuni mercati", ha affermato Coatsworth.
Secondo l'analista, la possibile crescita futura di Shein potrebbe essere trainata dal sistema produttivo basato sui dati dell'azienda e dalla capacità di reagire rapidamente ai cambiamenti dei gusti dei consumatori.
"Lo scenario rialzista è che Shein dispone di una notevole scala e agilità, il che significa che può portare rapidamente sul mercato nuovi modelli e ottenere una chiara idea di ciò che funziona e di ciò che non funziona", ha spiegato Coatsworth.
Shein sostiene di poter rifornire i prodotti più richiesti in appena cinque giorni e di avere 281 milioni di clienti attivi alla fine di marzo 2026.
Il suo marketplace, che consente a venditori e marchi terzi di vendere direttamente ai clienti, potrebbe anche aprire la strada a nuove categorie di prodotto e a nuovi mercati geografici.
Una valutazione più bassa potrebbe tuttavia rappresentare un'opportunità per chi ha una maggiore propensione al rischio. "Una valutazione scontata potrebbe offrire un'opportunità agli investitori controcorrente che ritengono che i potenziali benefici superino il lungo elenco di rischi", ha concluso Coatsworth.