I trader valutano Anthropic oltre 2.000 miliardi di dollari (1.730 miliardi di euro) nei mercati pre-IPO, più del doppio dell’ultima raccolta privata, mentre si attende la pubblicazione del prospetto S-1, che potrebbe portare alla più grande quotazione di sempre.
I trader in criptovalute attribuiscono ad Anthropic una valutazione implicita superiore di oltre 1.000 miliardi di dollari (866 miliardi di euro) rispetto al prezzo dell'ultimo round di finanziamento, prima ancora che gli investitori pubblici abbiano visto i suoi conti.
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La società che ha sviluppato Claude ha depositato in forma riservata i documenti per la quotazione e ha scelto il Nasdaq per la sua offerta pubblica iniziale.
Manca ora la pubblicazione del filing S-1, il pacchetto di registrazione ufficiale che una società statunitense presenta alla Securities and Exchange Commission.
Fino ad allora, l'unico prezzo in tempo reale su Anthropic arriva da un angolo del mercato cripto dove la speculazione pre-IPO è dilagante, e si colloca oggi ben al di sopra di qualsiasi valutazione mai concordata dall'azienda con un investitore.
L'ultima valutazione concordata era di 965 miliardi di dollari (836 miliardi di euro), fissata quando a fine maggio si è chiuso un round di Serie H da 65 miliardi di dollari (56 miliardi di euro), guidato da Altimeter Capital, Dragoneer, Greenoaks e Sequoia.
Era già una cifra straordinaria per un'azienda fondata nel 2021 da Dario e Daniela Amodei, e seguiva una valutazione di 61,5 miliardi di dollari (53,3 miliardi di euro) appena un anno prima, pari a un aumento di quasi sedici volte in circa dodici mesi.
I ricavi sono cresciuti quasi altrettanto rapidamente.
Il tasso di ricavi annualizzati di Anthropic ha superato i 65 miliardi di dollari (56 miliardi di euro) alla fine di luglio, spinto dall'adozione di Claude da parte delle imprese.
Anche le perdite sono enormi, e dovrebbero arrivare a sfiorare i 42 miliardi di dollari (36,4 miliardi di euro) nel 2025, a riflesso dei costi per addestrare modelli di frontiera. Amazon si è impegnata a investire fino a 33 miliardi di dollari (28,6 miliardi di euro) nella società, mentre Anthropic si è impegnata a spendere oltre 100 miliardi di dollari (86,6 miliardi di euro) in tecnologie AWS nel prossimo decennio.
Alla luce di questi numeri, gli investitori puntano già a un livello nettamente superiore rispetto alla valutazione dell'ultimo round.
Secondo alcune ricostruzioni, l'obiettivo per la valutazione in IPO è di 2.000 miliardi di dollari (1.730 miliardi di euro), con Goldman Sachs, JPMorgan e Morgan Stanley a guidare un collocamento che dovrebbe raccogliere oltre 60 miliardi di dollari (52 miliardi di euro).
Il mercato che sta già trattando
I contratti future perpetui che seguono la valutazione pre-IPO di Anthropic sono attualmente scambiati su Hyperliquid, la più grande piattaforma decentralizzata di derivati, dove la capitalizzazione implicita ha toccato un massimo storico di circa 2.360 miliardi di dollari (2.050 miliardi di euro) ed è ora vicina ai 2.150 miliardi di dollari (1.860 miliardi di euro).
Si tratta di circa 2,2 volte la valutazione di Serie H.
Heng Yu Lee, partner del market maker DWF Labs, attivo su questi strumenti, respinge l'idea che a gonfiare il premio sia più la leva che la convinzione.
"Che sia operato a leva o meno, chiunque faccia trading sul mercato pre-IPO esprime una domanda reale ai prezzi che si vedono", ha detto a Euronews, aggiungendo che "il premio incorpora le informazioni pubbliche disponibili, come i numeri attesi sui ricavi e la domanda prevista per il titolo".
Questi contratti saranno anche i primi strumenti a reagire quando arriverà il filing, negoziando 24 ore su 24 mentre i mercati azionari sono chiusi.
"In un momento come la pubblicazione dell'S-1, si osserva di solito un'impennata dei volumi e forti oscillazioni dei prezzi mentre il mercato digerisce le informazioni", ha spiegato Lee.
Tuttavia, il mercato resta piccolo rispetto a ciò che sta valutando.
"Al momento il mercato non è particolarmente profondo, con appena 6 milioni di dollari di volumi in 24 ore e 31 milioni di dollari di posizioni aperte (open interest) su Hyperliquid", ha detto Lee, aggiungendo che la liquidità dovrebbe migliorare con l'avvicinarsi della quotazione, dato che è probabile l'ingresso di altri investitori.
Lee è anche molto chiaro sul peso da attribuire a questa cifra.
"Per ora non farei troppo affidamento sul livello assoluto dei prezzi, perché non abbiamo ancora un S-1 pubblico", ha affermato, precisando però che "la direzione dei movimenti di prezzo riflette di solito in modo accurato l'evoluzione del sentiment verso la società man mano che le cose si sviluppano".
Un anno affollato di IPO dell'AI
Quando Anthropic presenterà pubblicamente i documenti, il 2026 sarà definitivamente consacrato come l'anno delle IPO dell'intelligenza artificiale.
Il ciclo si è aperto con il produttore di chip Cerebras Systems, che progetta processori a scala di wafer proposti come alternativa a quelli di Nvidia. La società si è quotata al Nasdaq a maggio dopo due tentativi andati a vuoto, raccogliendo 5,55 miliardi di dollari (4,76 miliardi di euro) a 185 dollari per azione, sopra la forchetta di prezzo rivista.
Il titolo ha aperto in rialzo dell'89% e ha chiuso la prima seduta vicino a 311 dollari, valutando la società circa 67 miliardi di dollari (58 miliardi di euro), contro i 23 miliardi di dollari (20 miliardi di euro) di appena tre mesi prima.
La fame degli investitori per un concorrente credibile di Nvidia si è rivelata fortissima, ma l'entusiasmo si è raffreddato rapidamente dopo una prima trimestrale deludente. Oggi Cerebras tratta in Borsa a una valutazione di circa 43,7 miliardi di dollari (37,8 miliardi di euro).
Poi è stata la volta di SpaceX, che si è quotata a giugno, raccogliendo oltre 85 miliardi di dollari (73,6 miliardi di euro) a una valutazione che ha toccato per breve tempo 2.800 miliardi di dollari (2.400 miliardi di euro) prima di ripiegare intorno a 1.950 miliardi di dollari (1.690 miliardi di euro).
Anche OpenAI avrebbe dovuto quotarsi quest'anno e aveva già presentato in via riservata la documentazione, ma ora ha fatto completamente marcia indietro. La società ha una valutazione privata di 852 miliardi di dollari (738 miliardi di euro), fissata in occasione di un round da 122 miliardi di dollari (105 miliardi di euro) in marzo.
L'amministratore delegato Sam Altman ha detto sabato a Fortune che quotarsi quest'anno sarebbe "sconsigliabile", escludendo il 2026 e senza sbilanciarsi sul 2027. Ha aggiunto che la società ha "molto lavoro da fare" su sicurezza e allineamento e che restare privata rende questo più semplice.
Le parole di Altman sono arrivate lo stesso giorno in cui il CEO di Anthropic, Dario Amodei, ha pubblicato un saggio intitolato "We Must Pace the Frontier" ("Dobbiamo rallentare la corsa alla frontiera"), sostenendo che le aziende di AI dovrebbero rallentare deliberatamente il ritmo con cui migliorano i loro modelli più capaci.
Amodei ha proposto tre passi: valutatori indipendenti con accesso ai sistemi di frontiera pari a quello dei dipendenti, coordinamento sugli standard di sicurezza tra i laboratori dei Paesi democratici e accordi internazionali sulle categorie di utilizzo più pericolose.
Anthropic si è già impegnata unilateralmente sul primo punto e i sostegni sono arrivati rapidamente, con Sam Altman che si è detto d'accordo sulla necessità di "rallentare la frontiera" ed Elon Musk che ha risposto semplicemente: "Dario ha ragione".
Il presidente degli Stati Uniti Donald Trump, però, non la pensa così.
Nella sua prima risposta pubblica ai tre CEO, Trump, parlando domenica in Irlanda, ha liquidato queste tesi.
"Stiamo guidando la Cina nell'AI. Siamo il Paese più sofisticato al mondo e, francamente, voglio che resti così, perché chi vince nell'AI vince", ha detto Trump, definendo alcuni degli avvertimenti cose 'che non accadranno'.
Trump ha poi ribadito la sua posizione in diversi post sui social.
Allo stesso modo, il ministero degli Esteri cinese ha bollato questi avvertimenti come 'allarmismo'.
I mercati hanno reagito allo scambio, con le azioni SoftBank, Kioxia e SK Hynix in forte calo lunedì. I titoli delle società giapponesi e sudcoreane hanno perso rispettivamente più del 6% e il 4,3%.
Tutto questo lascia Anthropic in una posizione scomoda, mentre si avvicina a quella che potrebbe essere la più grande quotazione mai tentata sui mercati azionari.
L'azienda chiede agli investitori di Borsa di finanziare lo sviluppo dell'AI di frontiera, mentre il suo fondatore sostiene pubblicamente che tale sviluppo dovrebbe procedere più lentamente.
Non è necessariamente una contraddizione, perché rallentare non significa fermarsi e Anthropic ha sempre sostenuto che i laboratori focalizzati sulla sicurezza debbano trovarsi in prima linea, invece di cedere il passo.
Resta però una storia che il prospetto S-1 dovrà raccontare in modo convincente e la sezione sui fattori di rischio sarà letta con un'attenzione insolitamente alta.