Fed lascia i tassi fermi ma segnala possibile rialzo entro l'anno

In una netta svolta rispetto alle precedenti previsioni, nove funzionari della Fed stimano almeno un aumento dei tassi di interesse quest’anno, mentre la banca centrale ha anche eliminato dal comunicato di politica monetaria il riferimento che lasciava intendere come prossima mossa un taglio dei tassi.

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Il comunicato, insolitamente breve, riflette con ogni probabilità l’influenza del nuovo presidente della Fed, Kevin Warsh, nominato da Trump, che in passato aveva criticato la banca centrale per le sue osservazioni troppo estese sull’andamento dell’economia.

Sei responsabili di politica monetaria prevedono due o più rialzi dei tassi nel corso dell’anno, un netto cambiamento rispetto a marzo, quando nessun membro aveva messo in conto un aumento e il comitato nel suo complesso stimava un solo taglio nel 2026.

Il cambiamento riflette la crescente preoccupazione per un’inflazione persistente, oggi ai massimi da tre anni. Diversi funzionari della Fed hanno avvertito di recente che potrebbero essere necessari costi di finanziamento più elevati se le pressioni sui prezzi non dovessero attenuarsi.

Altri otto membri del board si sono espressi a favore del mantenimento degli attuali livelli dei tassi per quest’anno, mentre uno solo prevede un taglio. Warsh non ha presentato una propria previsione sui tassi di interesse.

Ha spiegato di aver incoraggiato i colleghi a farlo, ma in passato aveva criticato il sistema delle proiezioni perché rischia di vincolare la Fed a un determinato orientamento di politica monetaria. La banca centrale ha inoltre eliminato dal comunicato ogni forma di forward guidance.

Warsh ha anche annunciato in conferenza stampa la creazione di cinque task force incaricate di esaminare aspetti come le modalità di comunicazione della Fed, le fonti di dati utilizzate per le decisioni di politica monetaria e i criteri con cui viene valutata l’inflazione, con l’obiettivo di garantire che la Fed sia «lucida e concentrata sul futuro».

Quella di mercoledì è stata la prima riunione di politica monetaria presieduta da Warsh, nominato da Trump dopo che il presidente aveva duramente criticato il suo predecessore, Jerome Powell, per non aver tagliato i tassi in misura sufficiente. Gli attacchi si sono in gran parte ritorciti contro la Casa Bianca, perché hanno spinto Powell a restare nel consiglio direttivo della Fed, dove mercoledì ha votato a favore del mantenimento dei tassi intorno al 3,6%.

Warsh si trova ora di fronte a una scelta difficile. La Fed di norma contrasta l’inflazione aumentando i tassi di interesse, per frenare prestiti e consumi e raffreddare l’economia. Ma una mossa del genere rischierebbe di attirare le ire della Casa Bianca e di far salire il costo di mutui, prestiti auto e altri finanziamenti alla vigilia delle elezioni di metà mandato.

Se la guerra in Iran dovesse trovare una soluzione, è probabile che i prezzi della benzina continuino a scendere e che l’inflazione rallenti nei prossimi mesi. Ma i prezzi di molti beni e servizi – come abbigliamento, cure dentistiche e servizi per l’infanzia – aumentavano già prima del conflitto, e l’inflazione è sopra l’obiettivo del 2% fissato dalla Fed da cinque anni, segno che nell’economia potrebbero persistere pressioni inflazionistiche.

Warsh ha ribadito più volte che i vertici della Fed restano determinati a garantire la stabilità dei prezzi.

«Abbiamo mancato l’obiettivo sull’inflazione per cinque anni e porremo rimedio», ha dichiarato.

Warsh si trova inoltre ad affrontare uno scenario economico molto diverso rispetto a quando, lo scorso anno, sembrava fare campagna per la presidenza della Fed. All’epoca si schierava apertamente a favore di tassi d’interesse più bassi, come richiesto da Trump. Indicava lo sviluppo dell’intelligenza artificiale come una tecnologia in grado di aumentare enormemente la capacità dell’economia di produrre beni e servizi a basso costo e, nel tempo, di ridurre l’inflazione.

Già allora molti economisti erano scettici sulle sue affermazioni. Almeno nel breve periodo, osservano gli analisti, l’impennata degli investimenti in semiconduttori e apparecchiature informatiche sta contribuendo ad alimentare l’inflazione.

Di fatto, da quando la guerra in Iran è iniziata, il 28 febbraio, l’inflazione è accelerata fino al 4,2%, il livello più alto degli ultimi tre anni, spinta soprattutto dall’aumento del prezzo dei carburanti legato al conflitto. La Fed di solito contrasta l’aumento dell’inflazione innalzando il tasso di riferimento per frenare consumi e crescita.

Trump ha annunciato un primo accordo di pace che potrebbe porre fine a un conflitto durato tre mesi, ma non è certo che la tregua regga. E anche se il petrolio dovesse tornare a fluire liberamente dal Medio Oriente, potrebbero volerci mesi prima che si raffreddino i prezzi di carburanti, generi alimentari e voci come le tariffe aeree.

Nel frattempo, le assunzioni sono aumentate negli ultimi mesi, facendo venir meno uno dei principali argomenti a favore di un taglio dei tassi. A gennaio la Fed prevedeva due riduzioni del costo del denaro nel corso dell’anno, nell’ambito delle sue proiezioni economiche trimestrali. All’epoca molti datori di lavoro stavano eliminando posti di lavoro e i responsabili della politica monetaria temevano un aumento del tasso di disoccupazione. In genere la banca centrale taglia il tasso di riferimento per stimolare crescita e occupazione.

Ma all’inizio di questo mese un rapporto governativo ha mostrato che a maggio le assunzioni sono balzate in avanti: le imprese hanno creato 172.000 posti di lavoro, il terzo mese consecutivo di crescita robusta dell’occupazione.

Stuart Clark, gestore di portafoglio presso Quilter, ha commentato: «Questa situazione è interamente responsabilità degli Stati Uniti e, con i prezzi dell’energia destinati a restare più alti rispetto all’inizio dell’anno, l’inflazione non inizierà certo a scendere all’improvviso».

Ha aggiunto che, alla luce dei dati recenti sull’occupazione e delle cifre sui consumi, migliori delle attese e pubblicate mercoledì, «non è affatto impossibile che la Fed abbia alzato i tassi entro la fine dell’anno, invece di tagliarli come ci si aspettava all’inizio del 2026».

A Wall Street, l’indice S&P 500 ha perso l’1,4% dopo la pubblicazione delle nuove aspettative sui tassi dei funzionari della Fed. Alla domanda se modifiche come una revisione degli elementi inclusi nelle proiezioni economiche possano spaventare i mercati, Warsh ha risposto: «Ritengo che i mercati finanziari funzionino al meglio quando reagiscono ai dati in arrivo. Sono meno efficienti quando si chiedono: “Come reagirà la Federal Reserve a queste informazioni?”».