La Bank of England ha lasciato il tasso di interesse di riferimento invariato al 3,75% per la quarta riunione consecutiva, dopo dati che mostrano un’inflazione stabile e un mercato del lavoro in raffreddamento ma senza forti peggioramenti.
La Banca d'Inghilterra ha lasciato invariato giovedì il suo tasso d'interesse di riferimento al 3,75%, prorogando la pausa iniziata a dicembre 2025. I responsabili di politica monetaria hanno messo a confronto le possibili ricadute inflazionistiche della guerra in Iran con i segnali di tenuta che arrivano dal resto dell'economia.
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Si prevedeva ampiamente che il governatore Andrew Bailey e gli altri membri del Comitato di politica monetaria (MPC) mantenessero i tassi invariati e un orientamento sostanzialmente neutrale sulle mosse future.
La decisione è arrivata il giorno dopo la pubblicazione di dati ufficiali che mostrano un'inflazione nel Regno Unito stabile. A maggio i prezzi al consumo sono aumentati del 2,8% su base annua, lo stesso ritmo di aprile e al di sotto del 3,0% previsto dagli economisti. Il tasso generale resta così sui livelli più bassi dall'inizio del 2025.
La stabilità dell'indice generale nasconde però andamenti divergenti. I costi dei trasporti sono accelerati nettamente fino al 6,8%, spinti dai rincari dei carburanti e delle tariffe aeree, mentre l'inflazione alimentare è scesa al 2,2% e i costi dell'abitazione hanno continuato a moderarsi.
Sebbene l'inflazione resti al di sopra dell'obiettivo del 2% fissato dalla Banca, il dato alimenta la speranza che le pressioni al rialzo sui prezzi legate all'impennata di petrolio e gas dopo l'inizio della guerra in Iran, il 28 febbraio, siano state inferiori al previsto.
Andrew Bailey, il governatore della Banca, ha definito "incoraggiante" il recente calo dei prezzi del petrolio, pur sottolineando che restano ancora sopra i livelli precedenti al conflitto.
"Qualunque cosa accada in futuro, i prezzi dell'energia più alti negli ultimi quattro mesi significano che c'è già una certa pressione inflazionistica in arrivo", ha detto. "Il compito della Banca è assicurarsi che ciò non si traduca in un'inflazione persistentemente superiore al nostro obiettivo del 2%".
Gli analisti avvertono inoltre che l'inflazione potrebbe accelerare più avanti nel corso dell'anno, man mano che le bollette energetiche più elevate delle famiglie si riversano sui prezzi. Lindsay James, investment strategist di Quilter, ha affermato: "Sebbene a maggio l'inflazione sia stata inferiore alle attese e attualmente resti sotto il 3%, è probabile che risalga verso il 4% più avanti nell'anno per effetto del prossimo innalzamento del tetto ai prezzi dell'energia".
James ha aggiunto che, sebbene i prezzi del petrolio si siano allontanati dai massimi recenti, restano al di sopra dei livelli dello scorso anno, il che suggerisce che le pressioni inflazionistiche di fondo non sono del tutto scomparse.
La decisione di mantenere invariato il tasso d'interesse chiave non è stata unanime. Due dei nove membri del Comitato di politica monetaria hanno votato per un aumento dei tassi di un quarto di punto, a riflesso dei timori che i maggiori costi dell'energia possano ancora tradursi in pressioni inflazionistiche più diffuse.
Mercato del lavoro in perdita di slancio
I dati sul mercato del lavoro diffusi giovedì restituiscono un quadro contrastante.
Il tasso di disoccupazione è sceso inaspettatamente al 4,9% nei tre mesi fino ad aprile, dal 5,0% del primo trimestre. Ma il numero dei dipendenti registrati in busta paga è diminuito nello stesso periodo, segnalando una perdita di slancio di fondo nonostante il miglioramento del dato principale sulla disoccupazione.
La crescita dei salari, una metrica che la Banca d'Inghilterra segue da vicino per cogliere eventuali pressioni persistenti sui prezzi, è rimasta sostenuta, con le retribuzioni ordinarie al netto dei bonus aumentate del 3,4% su base annua.
"Il mercato del lavoro continua a perdere slancio, con le ultime cifre che mostrano un ulteriore raffreddamento", ha dichiarato Richard Carter, responsabile della ricerca sul reddito fisso di Quilter Cheviot.
Sanjay Raja, capo economista per il Regno Unito di Deutsche Bank, ha espresso un giudizio analogo, avvertendo che "è chiaro che il mercato del lavoro non è ancora fuori pericolo", anche se ha aggiunto che la natura mista dei dati offre al comitato più tempo per aspettare e vedere come si evolverà l'economia.
La combinazione tra inflazione complessiva in rallentamento, mercato del lavoro in indebolimento e crescita salariale ancora robusta mette in luce il dilemma che il comitato deve affrontare. Retribuzioni elevate mantengono vivo il rischio dei cosiddetti effetti di seconda battuta, in cui salari più alti si riflettono nuovamente sui prezzi, anche se le assunzioni perdono slancio.