Mercoledì il Tesoro USA è intervenuto per rassicurare un mercato dei titoli di Stato scosso dal caro-prestiti, raddoppiando i riacquisti di debito poche ore prima che dati separati attestassero per la prima volta un debito pubblico oltre 40 mila miliardi di dollari (34,4 mila miliardi di euro).
Il debito pubblico statunitense ha raggiunto il livello record di 40.000 miliardi di dollari (34.400 miliardi di euro). Il Tesoro ha reagito alle pressioni del mercato obbligazionario impegnandosi a riacquistare una quota molto maggiore dei propri titoli più vecchi.
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I due annunci arrivati da Washington nello stesso giorno sono il segnale di una stessa tensione di fondo: il governo prende a prestito a un ritmo senza precedenti proprio mentre gli acquirenti dei titoli a più lunga scadenza chiedono rendimenti più alti per continuare a finanziare il debito.
I riacquisti funzionano come un programma mirato di buyback. Invece di stampare nuova moneta, il Tesoro USA utilizza la liquidità di cui dispone per ricomprare dagli investitori i titoli più vecchi e meno liquidi, migliorando la circolazione sul mercato senza modificare l'ammontare complessivo del debito.
Dal 9 settembre, la dimensione massima di ogni operazione di riacquisto nei segmenti a 10-20 anni e 20-30 anni almeno raddoppierà, da 2 miliardi di dollari (1,7 miliardi di euro) a 4 miliardi di dollari (3,4 miliardi di euro), fino al prossimo rifinanziamento trimestrale del 4 novembre.
Il Tesoro statunitense ha spiegato che la modifica riflette la "forte sponsorship da parte degli operatori di mercato" in quel tratto della curva dei rendimenti, ma la tempistica della decisione non è casuale.
Martedì il rendimento del trentennale era salito ai massimi dal 2007, in quello che gli analisti hanno definito una sorta di sciopero degli acquirenti in corso dalla fine di giugno, aggravato dall'aumento dell'offerta di debito societario legato agli investimenti in data center per l'intelligenza artificiale.
Dopo l'annuncio di mercoledì i rendimenti sono scesi: il trentennale è calato di circa 9 punti base e il decennale di circa 6, e Wall Street ha chiuso in rialzo.
Alla domanda se gli americani debbano preoccuparsi per questa volatilità, il presidente degli Stati Uniti Donald Trump si è limitato a rispondere: "No, non credo".
Non tutti sono convinti, però, che questa misura affronti davvero il problema alla radice.
L'entità dell'aumento resta modesta se confrontata con il mercato dei titoli del Tesoro da 32.000 miliardi di dollari (27.500 miliardi di euro) che questa misura dovrebbe stabilizzare, e l'economista di spicco Mohamed El-Erian ha suggerito che la forte reazione dei mercati rifletta più le aspettative di interventi più ampi in futuro che l'effetto diretto dei riacquisti in quanto tali.
Thomas Simons, capo economista USA di Jefferies, ha affermato che l'annuncio rompe con l'abituale schema di comunicazione graduale e ben segnalata del Tesoro sui propri piani di indebitamento e ha dato l'impressione di essere una decisione presa d'impulso.
Come il debito pubblico USA è arrivato a 40.000 miliardi di dollari
La cifra del debito, confermata dai dati del Tesoro USA aggiornati a martedì, si suddivide in 32.270 miliardi di dollari (27.750 miliardi di euro) detenuti dal pubblico e 7.780 miliardi di dollari (6.690 miliardi di euro) dovuti tra conti governativi.
Questo traguardo è stato raggiunto con circa due anni fiscali di anticipo rispetto alle previsioni. Nel maggio 2023 il Congressional Budget Office statunitense stimava infatti che la soglia non sarebbe stata superata prima del 2028. Il passo è stato rapido anche rispetto agli standard recenti: i 39.000 miliardi di dollari (33.500 miliardi di euro) sono stati raggiunti solo a marzo, la soglia dei 38.000 miliardi (32.600 miliardi di euro) nell'ottobre precedente.
Solo nei primi dieci mesi dell'attuale anno fiscale il governo statunitense ha preso in prestito 1.800 miliardi di dollari (1.500 miliardi di euro), più di quanto aveva preso in prestito in tutto l'anno precedente, poiché le spese per Social Security, Medicare, difesa e interessi continuano a crescere più rapidamente delle entrate.
"Il debito nazionale non è soltanto un numero nel bilancio dello Stato", ha dichiarato David Young, presidente del CEO Center della Conference Board, sottolineando che condiziona le decisioni finanziarie che gli americani prendono ogni giorno.
Le due dinamiche si alimentano a vicenda.
Un carico di debito più elevato rende gli investitori più cauti nel concedere prestiti a lungo termine, spingendo i rendimenti verso l'alto. A sua volta, rendimenti più alti aumentano la spesa per interessi del governo, aggiungendo ulteriore debito che il Tesoro USA dovrà finanziare in futuro.
L'ampliamento del programma di riacquisti annunciato mercoledì può allentare le pressioni immediate, ma non rallenta il ritmo dell'indebitamento che le alimenta.